事件:
比亚迪发布 2022年 12月产销快报：12月公司汽车销售 23.52万辆，同比+137.3%；全年累计销售 186.85万辆，同比+152.5%。新能源乘用车方面，12月销售 23.46万辆，同比+152.7%；全年累计销售 185.74万辆，同比+212.8%，其中 DM 车型 94.6万辆，EV 车型 91.1万辆。
投资要点:
专注新能源成效显著，王朝网继续贡献主要销量。自 2022年 3月公司全面停产燃油车以来，EV 与 DM 车型齐头并进，销量高速增长，叠加产能的持续落地，公司用半年时间完成了月销从 10万到 20万辆的跃升。2022年 1-11月，汉/唐/宋/秦/元家族分别实现 EV 销量13/2/6/14/20万辆，DM 销量 11/11/36/18/-万辆；根据乘联会 11月销量排名，汉、秦在新能源轿车中位列第二、三名；宋、元 PLUS、唐在新能源 SUV 中位列第一、三、四名。
海洋网版图快速铺开，新车型逐一实现畅销。自 2021年 8月上市后，海豚销量持续突破，2022年 12月销量为 26074辆，连续 6个月销量超 2万，稳居 A0级市场销冠。分别于 2022年 3月和 7月上市的新车型—驱逐舰 05和海豹，12月销量分别达 6107/15378辆。12月 9日，海洋网全新 SUV 车型—护卫舰 07正式上市，当月销售 1805辆，该车型搭载超级混动技术，与王朝网的唐混动版相对应，提供100/175/205KM 三种续航版本。至此，海洋网产品矩阵中，海洋生物系列已上市海豚（A0级轿车）、海豹（B 级轿车）两款纯电车型，军舰系列已上市驱逐舰 05（A 级轿车）、护卫舰 07（B 级 SUV）两款混动车型。此外，比亚迪或将于 2023年推出护卫舰 05、驱逐舰 07、海鸥和海狮等车型，海洋网产品矩阵持续扩充。
腾势&仰望双品牌攻占高端市场。腾势重组后的首款车型—腾势 D9于 2022年 10月正式交付，目标 30万元以上高端 MPV 市场，交付后取得较好成绩，10-12月分别销售 350/3451/6002辆，在国内 11月MPV/新能源 MPV 排行榜中位列第五/第一。高端品牌仰望将于 2023年 1月 5日正式发布，旗下首款硬派越野车型 R1将一同亮相。仰望定位为百万级高端品牌，将搭载颠覆性技术，提升新能源车的安全与性能表现至全新高度，展现比亚迪在电动化和智能化方面的最强能力。
乘用车单月出口破万辆，海外市场多点开花。2022年 12月公司海外销售新能源乘用车 11320辆，连续两个月破万辆。12月 8日，公司在马来西亚召开品牌发布会，宣布正式进入马来西亚乘用车市场，并发布首款车型元 PLUS（售价约合 23万元人民币），同时携海豚、海豹亮相。同时期，公司参展泰国国际汽车博览会，凭 ATTO 3（元PLUS）获得单款车型销量冠军。除亚洲市场外，比亚迪在欧洲、南美等地区的出海计划也已步入正轨。此前，公司正式向欧洲推出汉、唐及 ATTO 3三款车型，并已在欧洲多国开启交付。1200台 DM-i 车型于 12月抵达哥伦比亚，创下 DM-i 单次出口量历史新高。目前，公司新能源车足迹已遍布 70多个国家和地区，伴随公司新能源乘用车出海计划的快速推进，海外市场有望成为公司销量提升的又一重要增长点。
公司全系乘用车再涨价 2000-6000元不等，产品力+性价比继续保持竞争优势。2022年 12月 31日，公司正式确认将于 2023年 1月 1日起对旗下全系新能源乘用车涨价 2000-6000元，此次涨价主要受新能源汽车购置补贴终止影响。本次涨价为公司 2022年以来第三次官宣调价，此前公司曾在 2022年 1月、3月两次调价，上调幅度分别为 1000-7000元、3000-6000元。我们认为，虽然价格有所上涨，但一方面由于“锁单”推动消费者下定，一方面由于公司产品性价比仍然极具竞争力，因此公司新能源汽车产品依旧具有较强的竞争优势。
盈利预测和投资评级 2022年公司超预期完成销量目标，我们将重点关注公司 2023年“新品投放、产能扩张、高端品牌、海外市场、盈利优化”几大看点，并上调对公司的业绩预测。预计公司2022-2024年实现主营业务收入 4124、6473、8534亿元，同比增速为 91%、57%、32%；实现归母净利润 147、285、404亿元，同比增速为 383%、94%、42%；EPS 为 5.06、9.80、13.88元，对应当前股价的 PE 估值分别为 52、27、19倍，维持“买入”评级。
风险提示 新能源汽车销量增长不及预期；新车上市进程不及预期；量产进度不及预期；公司产能落地进度不及预期；动力电池外供不及预期。
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