1、2022年收官之战，板块强势逆袭，11月以来涨幅居首。2022年全年食品饮料板块跌幅 15.12%，跑赢上证指数（-15.13%）0.01pct，位列申万一级子行业第 13名。回顾全年走势，板块依靠最后两个月的强势反弹，从涨幅倒数第三，逆袭至排名中游。截至 10月 31日，食品饮料板块仍下跌 34.29%，彼时防疫收紧、宏观经济疲软、消费需求疲弱等持续影响市场情绪，食品饮料板块持续回调，在申万 31个一级子行业中排名第 28。而进入 11月以来，疫情管控政策放松带来市场情绪和信心的迅速修复，板块强势反弹，11月 1日至年底涨幅 27.41%，跑赢上证指数 20.64pct（6.77%），位列第一。
1）白酒：全年跌幅 15.37%，而截至 10月底板块跌幅达 35.38%，11月以来板块反弹 30.96%。板块内部分化明显，区域地产龙头如古井贡酒、洋河股份、老白干酒、今世缘、伊力特等跌幅相对较小，而三四线次高端水井坊、舍得酒业、酒鬼酒等回调明显。
2）大众品：除新股外，全年涨幅靠前的多为市值小、关注度较低的个股，如黑芝麻、皇氏集团、麦趣尔等。11月以来，前期跌幅较大、与疫情复苏相关度较高的餐饮供应链、餐饮连锁个股迎来明显反弹，如味知香、重庆啤酒、煌上煌等。全年来看，行业龙头则均有不同程度下跌，如安琪酵母（-24.19%）、伊利股份（-23.29%）、洽洽食品（-17.23%）等。
2、疫后复苏进展快于预期，春节旺季消费存在超预期可能。上周一级行业中食品饮料跌幅 0.79%，跑输上证综指（+1.42%）2.21个百分点。主要由于 11月以来板块急速反弹，估值修复，而疫情管控放开后，感染人数快速增加，反而进一步了影响了出行、聚餐等消费场景。市场担忧春节消费继续受损，因此上周板块微幅下跌。目前影响板块走势的最大变量是春节旺季表现，近期多项数据表明疫情发展及疫后复苏的进程较快，消费恢复有望好于此前悲观预期，今年春节旺季预计表现正常，白酒和大众品均有超预期可能，建议密切关注。
1）疫情发展进程快于预期，多数地区预计巅峰期已过。截至 12月26日，城市有症状&已感染恢复人群占比达到 72%，农村和县城占 比略低，但也将近 70%，本轮疫情发生较早的四川、北京、河南等省省市已超过 80%，我们预计多数地区感染峰值到来日期快于预期，不少地区疫情搜索热度已呈下降趋势。
2）居民出行旅游意愿恢复明显。据各城市地铁微博显示，成都、深圳、北京等地区地铁客运量均恢复至去年同期的 80%左右，其他主要城市在经历平均半个月的低谷期后，地铁客运量也有显著恢复。当前每日航空出行人数已达到去年同期水平，且持续攀升，有望赶超2020年。多个平台数据表明元旦旅游出行热潮也有明显恢复，飞猪29日数据显示近一周元旦出行的机票预订量环比上周增长近 2倍；
去哪儿平台显示 12月 19日以来，元旦期间出发的国内机票预订量以每日 30%的幅度增长。整体来看，元旦旅游出行市场较疫情前呈现“量价齐升”的趋势，均表明居民假期出门热情高涨。
3）多地餐饮客流量回升明显，元旦期间多地大型 KA、餐饮门店、电影院、旅游景点等消费场景迅速回暖，多地餐饮门店出现排队等位现象。据美团发布的元旦假期数据显示，元旦假期前两日，全国堂食线上交易额较上周增长超 1倍，其中，江苏、浙江相关交易额增长超230%，其中堂食消费最旺。
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