建筑建材行业周报：12月建筑业仍在扩张期，关注央国企估值提升空间及减隔震

行业：

建筑业：PMI 环比走弱，但疫情后或有明显提升建筑业 PMI 环比走弱，但仍在扩张区间，基建仍旧相对更为强劲。建筑业商务活动指数为 54.4%，低于上月 1.0个百分点，高于临界点，建筑业总体继续保持增长。其中，土木工程建筑业商务活动指数为 57.1%，连续11个月位于较高景气区间，表明在推动重大项目建设等各项政策措施带动下，土木工程建筑业企业保持较快施工进度。

我们认为 2023年应当坚守高确定性的投资主线，坚定看好央国企估值提升，且龙头为王，密切关注中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建。

2023年疫情过后，减隔震行业有望提速，建议关注龙头震安科技，其他相关优质上市公司时代新材、天铁股份、科顺股份等。

减隔震行业近期逻辑更新如下：

1）短期拐点：疫情复苏下利空出尽行业拐点：隔震订单转化周期较短，一般 3-6个月即可确认收入，因此项目开工端节奏至关重要。随着疫情防控政策优化，之前受疫情影响的市政类房建项目有望加速开工，同时，防疫导致地方财政吃紧逐步缓解也有利于项目资金支持增加。我们认为明年基建增速有望继续维持 8-10%的高速增长，民生补短板等结构性基建项目将更加凸显，学校和医院开工建设有望提速，叠加行业扩容逻辑将推进整体速度。

业绩保障度：规模不断扩大，疫情制约下的订单开工转化问题与原材料运输问题有望逐步消退，转化率与出货量有望双双提升。

2）中长期逻辑：《条例》驱动下的 10倍行业扩张行业扩容：去年 9月《建设工程抗震管理条例》正式执行，减隔震技术强制执行主力范围由云南扩张到全国“高烈度区”“地震重点监视防御区”学校、医院等“八类”建筑。行业正处于《条例》驱动下的扩容周期内。

行业趋势预判：随着标准规范逐步落地，低标准低价格低利润竞争的小企业有望加速出清，龙头护城河将越来越深。

3）多样化需求：有利于巩固估值韧性突破纯基建下游，迎来新需求，由此前学校、医院等主力需求延伸至数据中心、精密仪器企业厂房、酒厂、LNG、博物馆等。