新能源车 12月销量高增，补贴退坡造成需求前置，消费活动恢复蓄势待发多家车企发布 12月及 22年全年交付量，理想/蔚来/小鹏/极氪/问界/零跑/哪吒/广汽埃安 12月交付量分别为 21233/15815/11292/11337/10143/8493/7795/30007辆，环比+41%/+12%/+94%/+3%/+23%/+6%/-48%/+4%，广汽埃安全年交付超 27万辆，理想/蔚来/小鹏/零跑/哪吒全年交付均超过 10万辆；多家车企在 12月单月交付量创历史新高，同时 22年全年交付量在 21年基础上更是同比大幅增长。年底新能源车销量创新高，短期需求有较大程度释放，确实是明年补贴退坡带来的部分需求前置，同时年底一定程度消费活动恢复带来需求的一定程度释放，可以预计单月新能源车销量及渗透率都呈现较高数值。而另一方面，随着社会活动恢复，消费活动迅速恢复，在此过程中也激发可选消费尤其的汽车消费的恢复，可以预见自发需求的韧性将会有力支撑新能源车销量继续维持高位且增长。
市场对于需求的担忧造成板块压力，但更需关注需求的自发及韧性带来产业链的增长与盈利，关注高壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节，新技术复合铜箔、新应用钠电池、电池回收等产业链而在销量与渗透率背后，短期市场担忧集中在需求难以持续高增继而延伸为供给过剩竞争加剧价格下跌盈利下滑，从而表现出板块估值下探压力。但整体新能源车需求韧性仍然很强，消费者自发需求有力支撑新能源车销量，混动车型直接有效替代燃油车，优质纯电车型供给拉动需求，智能化座舱及辅助驾驶不断吸引需求，电池产业链仍在技术进步迭代成本下降，且储能等领域同样拉动产业链快速发展，随疫情逐步消退消费活动恢复则有望恢复高增长态势。在短期需求增速放缓过渡到需求恢复整体增速恢复的过程中，关注产业链壁垒且单位盈利仍高位的隔膜环节、盈利修复的电池厂以及保持高利润占比的锂资源环节；关注新技术如复合铜箔、新应用钠电池、电池回收利用等产业链。
建议关注：一产能释放、成本压力缓解毛利回升电池厂：宁德时代、亿纬锂能、国轩高科等；二供需支撑锂价高位利润释放锂资源公司：科达制造、天齐锂业、融捷股份、盛新锂能等；三格局优壁垒高的中游材料环节及新技术：美联新材、璞泰来、东威科技、骄成超声、鼎胜新材、光华科技等。
风险提示：新能源汽车发展不及预期；相关技术出现颠覆性突破；产品价格下降超出预期；产能扩张不及预期、产品开发不及预期；原材料价格波动。
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