通信行业电信运营商系列：云计算业务高速增长，运营商有望价值重估_股票频道

1、需求侧：站在用户的视角看待云发展随着云计算加速向传统产业和实体经济渗透，IT信息系统云化进程将更广更深，云计算将加速向传统产业链与实体经济渗透；此外，鉴于云安全相较传统安全提出更高的要求，客户上云过程中对云安全关注度也在逐步提升

2、供给侧：运营商云持续发展几大优势集团级战略扶持：三大运营商均将云业务提高到战略级别；2022H1，运营商云业务收入702亿元，同比增速123.58%，成效显著 IDC资源布局广泛：受益于运营商基础IDC资源优势，三家均广泛布局IDC机架等资源，且下沉至地市乃至区县云网融合&资本并举打造云网安全体系：三家运用自身云网融合优势打造自研安全产品，且充分利用资本举措收购/合设安全公司属地化优势明显：三大运营商均具备下沉到地市/区县的政企分支机构，同时可复用原有政企渠道优势推广云业务此外，运营商云在产品数量及规格上较为丰富；且积极拥抱云原生技术、并走向分布式云架构；SaaS生态合作体系亦初显

3、未来展望：运营商云发展持续乐观国资云将提升运营商云发展高度算力网络优势未来有望给运营商云业务带来新优势工业互联网产业前景广阔，工业云平台及应用市场占比46%，其将是运营商云业务发展的下一个主战场

4、估值探索及投资建议估值探索： 1）三大运营商当前未单独实行云业务成本/利润/资产等核算；2）海外云厂商主要以PS、ev/ebitda进行估值我们谨慎给与4倍PS对运营商2022年云业务进行估值：移动云1536~1688亿元；天翼云2232~2364亿元；联通云1304~1428亿元