东方电热:经营表现符合预期，预镀镍进展顺利

事件：2022年公司预计实现归母净利润2.75-3.25亿元，同比+58.27~+87.05%。实现扣非后归母净利润2.42~2.92亿元，同比+133.90~+182.28%。

Q4业绩符合预期。Q4公司预计实现归母净利润0.39~0.89亿元，同比-57.92~-3.76%；预计实现扣非后归母净利润0.25~0.75亿元，同比+25.56~+275.19%。我们认为公司Q4归母净利润同比下滑的原因主要在于公司或提高了部分应收账款、存货减值的计提比例，。家电、汽车、光伏设备处于正常经营轨道。新能源车PTC产能逐步落地，营收大幅增长，明年新能源车PTC有望达到200万套，25年底有望达到400万套产能。22年新能源装备新签订单有望突破40亿（大部分订单可对应23年收入），处于高景气周期中。

预镀镍业务进展顺利。公司拟投资20亿元于泰兴新建高端锂电池外壳用预镀镍钢带项目，若项目落成，公司预镀镍钢带产能将处于国内领先位置，大幅度提升公司的经济效益。

投资建议：我们看好公司家用PTC+新能源车PTC+光伏设备+预镀镍多元化发展的战略规划，我们预计公司22-24年营业收入分别为36.84/64.28/72.91亿元，分别同比+32.2/74.5/13.4%；归母净利润3.04/6.65/7.81亿元，同比+75.0/118.6/17.4%，对应PE为28.6/13.1/11.2倍。维持“买入”评级。

风险因素：泰兴基地未能按期落地、预镀镍产品应用推广不及预期，铲片式PTC电加热器导入不及预期、新能源汽车PTC电加热器业务拓展不及预期、新能源汽车补贴等政策变化影响行业增速、光伏产业政策变化、5G通信光纤光缆集中采购价格持续下跌等

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