航天宏图：在手订单饱满，行业持续突破可期

遥感与北斗导航卫星应用服务领军企业，维持“买入”评级考虑公司在手订单充裕，我们上调公司2022-2023年归母净利润预测为3.18、4.61亿元（原预测为2.97、4.41亿元），新增2024年预测为6.26亿元，EPS为1.72、2.50、3.39元/股，当前股价对应2022-2024年PE为32.5、22.4、16.5倍，公司作为卫星应用服务领域领军，持续高成长可期，维持“买入”评级。

业绩高速增长，充足的在手订单为全年增长奠定良好基础（1）2021年公司实现营业收入14.68亿元，同比增长73.43%；实现归母净利润2.00亿元，同比增长55.19%；实现扣非归母净利润1.51亿元，同比增长31.81%。

2022Q1公司实现营业收入1.95亿元，同比增长179.26%；实现归母净利润-4956.14万元，同比略有下滑。公司收入的快速增长主要得益于公司营销网络的完善，公司在应急、自然资源、特种领域等行业多点开花，京外收入高速增长。

2021年公司销售毛利率为51.97%，同比下降将1.48个百分点。公司销售费用率为9.42%，同比提升2.17个百分点，管理费用率和研发费用率分别为11.35%和14.38%，同比下降0.29和1.03个百分点。（2）公司2021年新签订单21.7亿元，同比增长88.70%，2022年一季度新签订单5.98亿元，同比增长269.14%，公司目前在手订单饱满，为2022年全年增长奠定了良好的基础。

行业应用多点开花，2022年有望取得更大突破2021年公司应急管理、自然资源、特种领域等行业多点开花，布局成效显著。在应急领域，截至2021年底，公司总计实施灾害风险普查项目662个，已中标项目600多个，中标额超过8亿元。自然资源领域，公司积极参与标准体系的编制，已在四川、宁夏、包头、黄冈、鹤壁等多个试点开展了建设工作。特种领域，公司已在原有的遥感卫星地面应用系统的基础上，延伸至环境构建、模拟仿真、指挥控制、情报支援等诸方面，并承担了相关型号的总体研制任务。2022年，在国家重视基础设施建设的大背景下，公司有望在水利、农业、林业等行业中取得新的业务突破。

风险提示：政府财政支出紧张风险；市场竞争加剧风险。