保利发展 12月 30日公告,拟定增募资不超 125亿元(不超过 8.2亿股),其中公司实控人保利集团拟认购不低于 1亿元且不超过 10亿元。本次募集资金净额将全部用于广州保利领秀海、西安保利天汇等 14个项目的开发投资及补充流动资金。
投资要点 非公开定增 125亿元补充优质项目流动性保利发展此次非公开定增资金量充足,主要用于公司位于核心一二线城市项目的开发投资需要,其中补充资金 15亿元,获得此次资金支持项目销售净利润约为6.7-10%。我们认为保利发展作为优质头部房企,定增通过概率和速度均有望超过行业竞对。如能够顺利发行,我们认为此次定增能够为公司打通股权融资渠道,继销售回款和国内银行贷款两个渠道公司有相对竞争优势外,股权融资落地将为公司资金面锦上添花。
充分运用政策支持工具,优化资产负债表,厚积薄发我们认为,“第三只箭”融资支持政策出台后,公司积极筹备定增计划,推进股权融资落地,将有利于公司借助政策红利优化资产负债表,为 2023年市场转暖带来的发展机遇提前做好准备。2023年我们认为房地产销售面对政策放松+疫情管理优化+收入和就业预期恢复,会有确定性较高的温和修复。在此趋势下,优质头部房企获得发展机遇更多,而优先调节资产负债表、降低负债率的头部房企有机会进一步实现扩表。
投资建议:“买入”保利发展 12月股价经历回调,截至 12月 30日公司 PB<1。我们认为本轮周期中,地产行业头部优质房企 PB<1即是良好进入时点,复盘历次周期,行业和企业基本面修复有望推动 PB 持续走强。我们认为,公司行业龙头地位稳固,作为老牌央企,融资渠道通畅,综合实力强,能够更好地承接政策利好。我们预计公司 2022-24年 EPS 为每股 2.45元、2.69元、3.00元,参考其他头部房企 PE估值情况,给予公司 2023年 8倍 PE 估值,对应目标价 21.52元,维持买入评级。
风险提示:疫情感染扩散影响公司 1月销售额。