供暖旺季动力煤供需有望同步走强，目前价格有望探底。本周产地疫情对于产量及运输的影响边际递减，多地开始陆续取消公路核酸查验、核酸检测，煤炭运输效率有望大幅提升，大秦线运力有望近期逐步恢复至高位水平。此外内蒙、山西产地增产保供持续进行，供给弹性有望逐步修复；需求方面，随着全国大部分地区气温逐渐走低，冬季煤炭消费将逐步进入旺季，电厂日耗抬升，将逐步进入去库存阶段，此外非电用煤有望随着稳增长政策落地进一步走强。动力煤供需两端短期内有望同步走强，考虑到中长期供给弹性约束，动力煤价格预计将保持高位水平运行，建议逢低布局。本周动力煤港口价格有所下降，截至12 月23 日，广州港Q6100 神木块库提价2007 元/吨，周环比下跌1.67%；京唐港山西产Q5500 动力末煤平仓价1270 元/吨，环比下降4.15%。截至12 月20 日，山西优混Q5500 市场价1344.30 元/吨，相较于12 月10 日下降1.36%。
需求预期持续改善，炼焦煤反弹延续。地产政策持续改善，需求边际有望加速改善，炼焦煤经历阶段性下跌之后有望开启反弹。下游焦炭第四轮提涨全面落地，目前大部分焦炭企业仍处在盈亏平衡线之下，需求仍在持续恢复中。供给方面，随着年末到来。生产节奏有所放缓，供应有所偏紧，进口方面，2022 年11 月份，中国炼焦煤进口总量降至573.2 万吨，同比降26.0%，环比降7.7%。其中，进口蒙古炼焦煤量为246.7 万吨，同比增75.6%，环比降11.7%；本周炼焦煤价格保持平稳，截至12 月23 日，山西吕梁产主焦煤市场价2450 元/吨，周环比持平；山西古交产肥煤2450 元/吨，周环比持平；河北邯郸主焦煤2560 元/吨，环比持平。目前价格水平仍处在本年较高水平，后续有望随着地产改善而大幅反弹，看好炼焦煤未来反弹机会。
IEA 预计2022 年全球煤炭消费量超80 亿吨，煤炭消费预计保持增长。国际能源署（IEA）近日发布的2022 年煤炭年度报告显示，2022年全球煤炭消费量预计将升至历史最高水平，煤炭消费量预计将首次超80 亿吨，同比增长1.2%，超过2013 年创下的历史纪录。2022年，全球煤炭需求增幅最大的国家为印度，增幅为7%；其次是欧洲，同比增幅6%；而中国增幅仅0.4%。伴随着俄罗斯天然气供应骤减，天然气价格暴涨，越来越多欧洲国家开始从天然气转向煤炭，欧洲多地重启煤电项目，欧洲地区煤炭消费量迅速增加。预计能源短缺问题将持续数年，推升全球能源价格保持高位水平。继续看好国内煤炭价格维持高位水平，实现业绩与估值的戴维斯双击。
投资建议：重点关注陕西煤业、兖矿能源、山西焦煤、平煤股份。
风险提示：安全事故风险，下游需求不振、煤价大幅波动等。
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