神州数码：拟公开发行可转债，云+信创腾飞式发展

事件：12月27日，公司公告，拟发行可转债募集资金总额不超过13.49亿元，扣除发行费用后拟用于神州鲲泰生产基地项目5.78亿元、数云融合实验室项目1.28亿元、信创实验室项目2.39亿元、补充流动资金4.04亿元。

紧抓信创机遇，提高产能巩固行业地位。本项目（合肥市包河经济开发区神州鲲泰生产基地）建成后形成新增PC产能30万台、服务器产能15万台，网络产品产能30万台，并实现生产链条的完善。今年以来，以运营商为代表的行业信创持续加速，信创产品份额不断提升，叠加行业政策利好等背景下，公司紧抓信创机遇，全面践行信创战略。公司相继打造了神州鲲泰厦门生产基地、厦门信创研究院及厦门鲲鹏超算中心作为公司在南方地区信创产业的战略布局，本次项目为北方地区战略布局的一部分。今年以来，神州鲲泰系列产品在运营商、金融、政企、职教等行业捷报频传，中标订单和落地项目量质齐升。公司深耕信创产业，与华为紧密合作，预计信创业务规模仍将持续提升。

深化“数云融合”战略，建设信创实验室完善业务布局。继年初发布“数云融合”战略以来，公司在汽车、零售快消、金融等行业持续拓展。本项目（数云融合实验室项目）以公司“数云融合”战略为出发点，基于云计算底层技术，开发面向泛行业客户的数据管理、运维、分析和应用平台，围绕云原生数据平台、数云融合工作台、数据场景应用架构三个主要方向三个方向加大研发投入力度。此外，公司拟建设信创实验室，研发新型DPU算力设备，并在此基础上研发下一代IaaS平台和云原生PaaS平台，为客户数字化转型提供支撑底座，并助力国产云平台快速发展。在“云+信创”的双轮驱动战略下，公司持续完善业务布局。

发布股票期权激励计划，云+信创激励目标明确。公司近日发布了2023年股票期权激励计划(草案)，激励对象共计430人，包括公司高管、核心技术/业务人员，行权价格为21.17元/股，拟授予股票期权3255万份，约占公司股本的4.87%。本次激励计划业绩考核目标值：2023、2024年云计算及数字化转型和自主品牌营收为90、120亿元，归母净利润为12、13.8亿元；业绩考核触发值：2023、2024年云计算及数字化转型和自主品牌营收为81、108亿元，归母净利润为10.8、12.42亿元。业绩考核目标彰显出公司业绩信心、发力云和信创业务的决心。

投资建议：我们预计公司2022-2024年营业收入分别1324.75、1407.99、1468.08亿元，归母净利润分别为10.05、12.13、13.15亿元，EPS分别为1.52、1.84、1.99元。维持“买入”评级。

风险提示：新业务研发及推广不及预期、信创推进不及预期、市场竞争加剧的风险。

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