荃银高科：种子业务持续增长，优质种企长期向好

业绩总结：公司] 2022年一季度实现营业收入 4.4亿元，同比增长 49.7%，归母净利润 2041.6万元，同比增长 1085.5%，扣非后归母净利润 1731.5万元，同比增长 550%。

点评：公司业绩增长主要原因在于种子业务持续增长，主推杂交水稻、杂交玉米等品种市场表现良好，销量同比增加。海关数据显示，2021年我国进口玉米 2835万吨，同比增加 151%。整体谷物进口 6537.6万吨，同比增长 82.7%；进口额200.7亿美元，增长 110%。2022年 1-2月数据来看，谷物进口 1082.1万吨，同比减少 1.1%；进口额达到 37.3亿美元，增长 21.9%。国家高度重视粮食安全，农户种植热情高，农业农村部、财政部明确 2022年粮食生产重点工作政策支持，其中提到稳定实施耕地地力保护补贴，向实际种粮农民发放一次性补贴，缓解农资价格上涨带来的增支影响，公司种子优质，未来长期业绩向好。

转基因种子相关工作顺利推进，若能顺利实现商业化则市场空间广阔，种业发展逐渐规范化，真正拥有研发实力的种子企业发展环境得到优化。中共中央国务院发布的中央一号文件中明确提出了粮食安全与种子安全的重要性；同样在中央经济工作会议中针对种子问题明确的三项任务中也提到开展种源“卡脖子”技术攻关，立志打一场翻身仗。2021年 7月，中央深改委会议审议通过了《种业振兴行动方案》强调粮食安全的重要性，为落实相关要求，国家农作物品种审定委员会办公室组织修改了国家级玉米、稻品种审定标准，针对玉米与稻皆在基本条件中增加一致性和真实性要求，对检测差异位点数目进行调整。此外，国内转基因将迎来规范化、良性竞争的巨大市场，未来若能实现产业化，产生的市场空间将由种子、农民、土地三方进行瓜分，荃银高科作为优质“育繁推一体化”的高科技种业企业将从中受益。根据我国国审评定数据，荃银品种米质表现优异(主力在 1-2级，一般在 3级)，而其他指标也领先行业，符合未来居民消费习惯升级趋势，市占率有望提升至 20%，进一步拉动公司水稻业务销售收入增长。同时公司注重研发创新，推进产品迭代，2021年公司及控股子公司通过自主或合作选育方式新增或实现多区域国审品种 97个，其中水稻 92个、玉米 5个。

气候以及俄乌战争带来的国际形势不确定性使得全球粮食价格偏高，叠加国家高度重视粮食安全，农户种植热情高，种子需求随之提升。因地缘冲突影响，乌克兰春播面积下降，春播主要包括玉米和大麦等作物，根据乌克兰农业部长发布的最新消息，2022年其粮食产量或将减少 54.6%左右。稻米方面，经国务院批准，2022年生产的早籼稻（三等）、中晚籼稻和粳稻最低收购价分别为每 50公斤 124元、129元和 131元，分别上涨 2元、1元、1元，在 2021年基础上进一步上调。全球玉米价格走势依旧向上。21年底拉尼娜现象连续第二年出现，预计将加剧世界各地的降雨和干旱，进而影响粮食作物产量，公司作为“育繁推一体化”的高科技种业企业，在水稻、玉米、小麦等领域均有所布局，业绩有望随种植景气度提升。

盈利预测与投资建议。预计 2022-2024年 EPS 分别为 0.50元、0.67元、0.92元，对应 PE 分别为 43/32/23倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场竞争或加剧、公司产品销售或不及预期等。