碳纤维产业链国产替代势在必行。当前我国碳纤维市场处于发展阶段，对标美日碳纤维强国，在高端产品方向仍有一定的技术差距。同时，我国能够掌握高性能技术及规模化生产的企业数量较少，无法满足市场需求。我国碳纤维市场需求与日俱增，21年我国碳纤维需求为6.2万吨，同比增长26.53%，远超同期全球市场10.28%的增速。长期以来，我国碳纤维市场中进口量远超出口量。以21年为例，我国碳纤维总需求量为6.2万吨，但国产化率仅为47%，且现有产能集中于头部企业，我国碳纤维行业产能的CR5约达77.9%。因此碳纤维产业国产替代空间广阔，且势在必行。据Datayes数据显示，22年1-10月，我国碳纤维进口量为8579.13吨，同比增长85.24%；出口量为1612.83吨，同比增长325.46%。
随着我国碳纤维产业蓬勃发展且前沿技术不断提升，我国碳纤维领域基本打破了国外的技术封锁。据《2021年全球碳纤维复合材料市场报告》数据显示，我国碳纤维国产化率已经从16年的20%提升至21年的47%，同时预计23年将突破50%，未来仍保持较高增速。
碳纤维市场下游应用广泛。碳纤维是由有机纤维经碳化及石墨化处理而得到的微晶石墨材料，直径5-10微米，含碳量高达90%以上。同时，碳纤维也是高性能纤维中具有最高的比强度、比模量的纤维，且耐高温也是最好，被称为“21世纪新材料之王”。碳纤维力学性能优异，比重不到钢的1/4，碳纤维复合材料抗拉强度一般都在3500Mpa以上，是钢的7-9倍，同时具有轻质、高强度、高弹性模量、耐高低温、耐腐蚀、耐疲劳等优异特性，广泛应用于航空航天、国防、交通、能源、体育休闲等领域。性其能中碳，纤高维是国家安全领域必不可少的战略新兴材料。公司湿法两步法原丝生产技术为国内首家。公司已经熟练掌握了聚合过程的技术控制，碳纤维原丝质量逐步稳定且下游碳化效果较好。公司发明了DMAC为溶剂的湿法两步法原丝生产技术与工艺，打破了国际碳纤维巨头在该原丝生产技术上的垄断情况。二步法生产工艺的特点是通过水洗过滤方式去除聚合物中的杂质和各种金属离子。二步法的聚合物纯度较一步法高；二步法生产工艺可解决一步法在聚合反应后期粘度增大导致换热和脱单困难等问题。二步法在水相中传热效果好，反应平稳均衡，聚合釜不易结疤。与一步法相比，聚合釜体积放大后质量更趋稳定，解决了目前单个聚合釜生产能力较小的问题。其制得的纤维结构均一、取向度高、缺陷少；纤维表面具有沟槽结构特征，与树脂材料进行复合时，对树脂基体的普适性强，复合材料的界面性能较好。公司所用的DMAC两步法，经水相悬浮聚合，原液和聚合的产量大。湿法成型的纤维纤度变化小、纤维上残留的溶剂少，容易控制原丝质量。公司独创工艺技术结合二步法与湿法工艺优势，尤其适合大丝束原丝生产。
盈利预测及估值：预计公司2022-2024年分别实现营收为21.56/31.65/40.50亿元，同比分别+78.24%/+46.80%/+27.99%；实现归母净利润7.04/10.03/12.10亿元，同比分别+123.75%/+42.32%/+20.72%；对应2022-2024年EPS分别为2.21/3.15/3.80元，对应最新PE分别为21/14/12倍，给予“增持”评级。
风险提示：客户集中的风险；国内碳纤维下游产品应用增长低于预期的风险；新产品开发的风险；原材料价格波动的风险和单一供应商的风险。
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