11 月CPI 同比+1.6%，猪肉价格环比下行 11 月我国CPI 同比+1.6%，其中食品价格同比+3.7%，食品中猪肉同比+34.4%。11 月CPI 环比-0.2%；期间猪肉价格处于下跌区间，影响CPI 猪肉环比-0.7%。11 月我国农产品进口金额为206.24 亿美元，同比+9.35%，出口金额为88.23亿美元，同比+4.5%，贸易逆差118.01 亿美元，同比+13.29%。
白羽鸡祖代引种收缩，上行周期蓄势待发 受全球禽流感疫情影响以及航班问题等，当前我国祖代鸡引种渠道仅包括美国、新西兰和国内自繁，祖代引种量存在极大不确定性。根据协会数据，白鸡后备祖代降至44.31 万套，为19 年以来的低位水平，一定程度上意味着后续产能供应存在边际下行可能。综合来说白羽鸡行业祖代引种收缩，上游供给拐点已经出现，预计23H2 出现下游毛鸡供给拐点。从周期阶段考虑，当前时点（上游供给拐点已现）布局具备更高的安全边际。从估值角度看，12 月26 日SW 肉鸡养殖PB（LYR）为2.87 倍，处于历史底部区间，可进行板块性关注。
猪价持续下行，再次进入亏损区间 21 年7 月至22 年4 月我国能繁母猪存栏去化约8.5%。22 年10 月末我国能繁母猪存栏环比+0.4%，绝对值约为4379 万头。4 月以来生猪价格处于持续上行至10 月21 日（28.32 元/kg），相比于3 月低点+133.66%；11 月以来震荡下行，12月23 日再次进入亏损状态，或将作用于产能去化。根据现有数据推断，23 年生猪供给端先减后增，而消费端随着后疫情时代到来，或有逐步复苏走势。从个股角度看，主要布局估值相对低位、出栏具备较大弹性、成本控制优秀、财务相对健康的相关猪企。
本月农业板块表现强于沪深300，渔业涨幅居前 本月初至12 月26日农林牧渔板块-0.06%，同期沪深300 下跌1.8%，农林牧渔表现强于沪深300。子行业中渔业、农产品加工、养殖业涨幅居前，分别为+6.1%、+2.97%、+1.65%；跌幅显著的为农业综合（-5.7%）。
投资建议 畜禽养殖链依旧为当前关注重点，积极把握相对低位的布局机会。重点关注祖代引种出现收缩、处上行周期初期的白羽鸡行业，可板块性关注，涉及个股益生股份、禾丰股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份。其次可积极关注生猪、黄羽鸡价格走势，个股优选龙头牧原股份、温氏股份、立华股份。畜禽价格高位震荡，后周期行业受益，建议关注饲料龙头海大集团，及疫苗优质企业普莱柯、中牧股份。
风险提示 猪价不达预期风险，疫病风险，原材料价格波动风险等。
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