中国移动2022年三季度报点评：持续降本增效，DICT业务增速亮眼

事件：中国移动发布 2022年三季度报。2022年 Q3，公司实现营收 2265亿元，同比增长 10.5%；归母净利润 283亿元，同比增长 1.5%；扣非后净利润 255亿元，同比增长 0.7%。公司业绩稳定增长，符合我们的预期。

5G 加速渗透带动移动用户 ARPU 提升：截止 2022年 9月 30日，公司5G 网络客户数为 2.92亿户，环比增长 11.03%，渗透率达到 29.98%，较Q2提升 2.87pct。得益于 5G 量质并重发展，2022年 Q1-Q3，移动 ARPU为 50.7元，同比增长 1.0%，略快于上半年增速（+0.2%）。

智慧家庭价值贡献率进一步提升：公司积极推动家庭业务向 HDICT 转型升级，智慧家庭增收贡献提升。根据移动高清数据，随着暑期收视高峰期来临，收视总时长较 6月提升 37.98%，总次数提升 27.13%。公司以千兆宽带为抓手，打造泛屏产品及内容生态体系，家庭用户粘性有望持续增强。

DICT 业务持续高增，产品能力市场认可：2022年前三季度，公司政企市场增速强劲，DICT 业务收入达到 685亿元同比增长 40.0%。公司全面引领行业数字化转型，持续保持收入高速增长，体现了公司强大的市场、产品能力及支撑能力。

费用率优化，加大研发投入：2022年前三季度公司销售/管理/财务费用率分别为 5.16%/5.46%/-0.87%，同比分别下降了 0.50pct/0.82pct/-0.08pct，三费总费用率同比下降了 1.24个百分点；公司研发费用为 117.15亿元，同比增长 23.14%，研发费用率达到 1.62%。

投资建议：我们认为中国移动作为数字经济龙头，随着 5G 渗透率及 ARPU值的稳步回升，加之公司通过投资不断拓展业务边界，我们持续看好中国移动的发展。我们预测公司 2022-2024年实现归母净利润 1256亿元、1364亿元、1485亿元，对应的 PE 估值分别为 11x、10x 和 9x。我们持续看好中国移动未来发展，维持“买入”评级。

风险提示：提速降费压力加大；市场竞争加剧；5G 渗透率不及预期；数字化转型不及预期。