工业金属：LME铜价本周8490.5美元/吨，一周上涨1.8%，国内铜现货价67020元/吨，周上涨1%。铜现货加工费86.3美元/吨，周下调5.8%。LME铜库存8.54万吨，较上周去库2.3%，上期所阴极铜库存7.85万吨，本周累库20.4%。本周铜价延续反弹，市场仍在交易美联储加息放缓的预期，同时近期房地产链融资政策频出，多家银行对各房企进行融资授信，“三只箭”齐发局面下，地产行业需求回暖同时带动了市场对铜消费的预期，作为地产后周期的大宗商品，我们预计地产链的预期回暖对于铜的下游消费回暖有较强支撑。但短期内冬季的淡季效应仍存，铜的实际需求回暖仍需等待，建议关注12月美联储议息会议对加息预期的影响，同时关注下一阶段的中央经济工作会议对明年基建和地产的政策预期，在当前时点内，我们建议重点关注铜矿企业紫金矿业、以及铜高端加工企业海亮股份、楚江新材等。本周上海有色铝价19260元/吨，周下跌0.4%，成本端氧化铝价微涨，预焙阳极价格本月回落，整体电解铝成本端仍较高。
SMM国内库存50万吨，本周持平，本周电解铝企业盈利经测算后小幅承压，当前铝价未有较大上涨情况下，预计电解铝企业仍将处于盈亏平衡线上。近期的有色金属行业碳达峰实施方案对电解铝行业供给端产生深远影响，产能上限的红线愈发严紧，国家对于电解铝转型绿色铝的态度十分明确，同时再生铝行业也有望迎来新的发展格局，我们预计随着下游地产链的复苏，电解铝行业的集中度将进一步提升，建议逢低关注云铝股份、天山铝业、鼎胜新材、万顺新材、南山铝业等。
能源金属：本周锂精矿价格6140美元/吨，电池级碳酸锂56.5万元/吨，工业级碳酸锂价格53万元/吨，氢氧化锂价格55万元/吨。本周锂精矿进一步上涨，供给端短期内仍较为短缺。江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，对永兴材料等锂盐企业进行了一段时间的停工检查，影响了江西地区的锂云母冶炼线的产量。近期新能源上游锂矿回调明显，主要原因是市场对于明年新能源车销量的不确定性增加，今年底新能源补贴退坡后，需求能否保持旺盛有待观察。我们认为锂盐价格将在1月新能源车销量数据出来后有所支撑，目前锂盐成本测算后约56万元/吨，近期加拿大政府对于矿产资源的保护主义、“锂三角”地区谋求“锂OPEC”预期等，都增加了锂资源供应的不确定性。我们建议继续逢低关注锂精矿高自给率的天齐锂业、永兴材料、赣锋锂业、中矿资源、融捷股份等。
稀土及小金属：本周氧化镨钕价格68.3万元/吨，周上涨2.2%，钕铁硼价格270元/千克，周持平。根据百川盈孚数据，2022年11月氧化镨钕产量6066吨，产量环比上涨0.05%，相比2021年11月减少86吨，降幅1.4%。
11月氧化镨钕产量少量增加，主要是因为北方稀土满产全开完成年内指标，产量有增加表现。稀土原料端供应的增加，叠加下游新能源需求的季节性淡季，在此情形下，我们建议逢低关注运营海外矿石的盛和资源，以及中重稀土龙头中国稀土。同时随着上游稀土原料的价格回落，中游磁材加工企业的盈利水平将有所恢复，拥有稳定客户的龙头企业和有新增产能落地的磁材成长企业将受益，我们建议继续逢低关注金力永磁、正海磁材、中科三环等。
贵金属：本周黄金价404.7元/克，周下跌1.3%。银价5229元/千克，周上涨1.6%。本周黄金价在上涨后走震荡趋势明显，美联储12月加息50基点预期较浓，目前地缘政治等风险仍存，出于避险和通胀的预期，我们建议继续逢低关注银泰黄金、赤峰黄金、湖南黄金等。
投资建议小结：建议逢低关注紫金矿业、海亮股份、南山铝业、鼎胜新材、中国稀土、盛和资源、金力永磁、银泰黄金、赤峰黄金等。
风险提示：各金属下游需求不及预期、各金属供应端因疫情反复或国际政治环境等因素开采不及预期、全球宏观流动性变化、国内政策变动风险等。
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