家电行业周报：关税豁免延期，消费复苏可期

行情数据。

根据中信行业分类，本周家电板块周涨幅-3.0%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.3%/-5.9%/-4.4%/-2.9%。年初至今家电板块累计涨幅-18.49%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-18.44%/-23.2%/-20.12%/-23.89%。

投资建议。

当地时间12月16日，美国贸易代表办公室(USTR)发布声明，宣布将原定于2022年底(12月31日)到期的适用于352项中国产品的关税豁免期限延长九个月，至2023年9月30日，将于2023年1月1日起生效。根据声明，这些中国商品主要为工业零组件和消费商品，包括泵、压缩机、空气净化和净水器、阀门和各种电机等，以及箱包、枕头、单车、吸尘器、海鲜等消费品。这些豁免最初于今年3月宣布。当地时间3月23日，美国贸易代表办公室发布声明称，重新豁免对352项从中国进口商品的关税，该新规定适用于在2021年10月12日至2022年12月31日之间进口自中国的商品。中国是家电出口大国，22年以来受地缘冲突、海外高通胀影响，家电出口持续承压，关税豁免延期将显著利好出口型企业，关注后续若出口复苏企业业绩端弹性。

从需求来看，目前家电消费需求景气度还在左侧，随着国家强化内需，将扩大消费摆在优先位置，随着疫情步入尾声，家电需求有可能获得释放。预计家电景气度将有望看到拐点，需求端的拐点将能够带来家电行业的估值提升。

从各板块来看，白电板块：原材料价格回调，白电龙头成本压力趋缓，长期看需求与盈利修复确定性强。厨电：集成灶市场线上渠道拓展加快，渗透率保持正增长；洗碗机需求仍旺盛，厨电和房地产关联度最高，其估值水平将随着稳房地产措施的落地，而不断提升。清洁电器：高价位和高品质产品不断得到消费者认可，各机器人品牌积极布局新品类、高端线以及大力投入线上营销，促使自清洁产品渗透率仍在持续提升，看好家电行业的板块机会。

风险提示原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响。

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