高测股份：年报业绩超预期；迈向切片代工+耗材+设备平台型龙头_股票频道

2022年报预告：业绩同比增长 339%-374%；切割设备+切割耗材+代工服务齐放量1）2022年报业绩：预计归母净利润 7.6-8.2亿元，同比增长 340%-375%；扣非净利润 7.1-7.7亿元，同比增长 310%-344%。

2）2022年单 Q4业绩：预计归母净利润 3.3-3.9亿元，同比增长 444%-543%；扣非净利润 2.9-3.5亿元，同比增长 262%-354%。

切割设备：公司光伏切片机保持市占率+技术龙头领先，碳化硅金刚线切片机引领行业变革。

截至 2022年 9月 30日，公司高脆硬材料切割设备类（含光伏及创新业务设备）在手订单约16.1亿（其中晶科、晶澳、天合三家客户合计约 7亿），较 2021年 12月 31日增长 7.2亿元。

2022年 Q4季度公司再获高景 3.6亿开方、磨面、切片机订单。

金刚线：2022年金刚线出货量突破 3000万公里。其中 Q4单季度出货量突破 1000万公里。

36um 金刚线已批量销售，34um 金刚线实现规模量产。

切片代工：2022年公司硅片产量突破 12亿片、已有产能超 21GW。与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶澳等公司建立了切片业务合作关系。并已掌握半棒半片的切割工艺，实现 210mm 硅片 120μm 半片量产。

光伏设备：行业景气延续，迎“大尺寸+薄片化”技术迭代历史机遇1）切割设备：受益“大尺寸+薄片化”趋势，预计 2025年单晶硅片切割设备市场空间达 56亿元，2021-2025年 CAGR=13%。公司市占率龙头领先，将充分受益。

2）切割耗材：公司已有超 2500万公里金刚线产能，计划壶关扩 12000万千米，2023年末产能将达 6500万千米。目前 36μm 金刚线出货为主、34um 实现规模量产，同时储备钨丝金刚线。

光伏切片代工：商业模式壁垒强，实现光伏切割场景纵向拓展，成长空间大公司凭借“切割设备+耗材+工艺”优势，已批量供应 155-150μm 大尺寸硅片，并具备量产120μm HJT 半棒半片能力，与通威、美科、京运通、双良、润阳、爱旭、英发、华晟、华耀、亿晶、隆基、晶澳等企业建立硅片代工合作。公司 2022年底产能将达 21GW、未来规划 52GW。

泛半导体设备：发挥技术延展优势，碳化硅切片机引领行业变革公司已推出行业首款高线速碳化硅金刚线切片机，对比砂浆切割可提升 4倍以上产能，2022年10月以来已累计签订销售订单 12台。8英寸半导体切片机已进入麦斯克市场体系。

投资建议：看好公司未来切割设备+切割耗材+代工服务业务接力成长根据我们对公司切割设备、金刚线及切片代工情况的最新判断。上调 2022-2024年归母净利润7.9/10/12.7亿元，同比增长 355%/27%/27%，对应 PE 21/17/13倍。维持“买入”级。

风险提示：光伏扩产不及预期；切片代工竞争加剧；创新业务设备研发不及预期。