CPU行业研究：换道引领，国产CPU行业未来可期

行业观点我国集成电路产业起步较晚，但处于快速发展阶段，2013-2020年市场规模 CAGR 近 20%，芯片设计产业规模占比逐年攀升，发展质量稳步提高。CPU 产业链巨头大多集中在海外，位居产业链各个核心环节，从当前国产 CPU 产业链进口替代的视角来看：在设计环节，华为鲲鹏，飞腾等龙头已跻身世界一流水平；封测环节，通富承接 AMD 7nm CPU 封测、14nm 及以下结点的先进制程；设备、材料、EDA/IP、制造等环节仍与国外龙头差距较大，目前仍采用“外循环为主+内循环为辅”的模式。

从全球 CPU 竞争格局来看，集成电路产业头部效应较为明显，少数领军企业占据市场主导地位。其中 Intel 和 AMD 领跑全球 CPU 市场。2021年在 x86领域，Intel 市占率为 76.65%，仍占据主导态势。在非 x86领域，ARM 以低能耗、高效率、发展时间长的优势占据移动终端市场主导地位，市占率达到 43.2%，呈现双寡头垄断格局。

我国 CPU 行业发展未来可期。一方面，长期以来，我国对海外 IT 产品的依赖度较高，叠加美国长期以来对我国芯片产业打压严重，为保证信息安全，IT 信创建设势在必行。另一方面，在“算力时代”，数字经济蓬勃发展下数据量呈现爆发式增长，数据价值凸显，从数据的产生到数据的传输、再到计算、处理，都离不开计算芯片，更离不开 CPU 处理器。“数据要素市场”、“东数西算”将为我国 CPU 产业的发展提供广阔市场空间。

投资建议生态和性能对于 CPU 的应用至关重要，自主可控大背景下，建议关注这两方面具备优势的国产 CPU 厂商。

风险提示研发进度不及预期；政策落地不及预期；市场竞争加剧风险。

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