市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌1.07%，较上证综指高2.78pct，较沪深300高2.12pct，在31个申万一级板块中排名第4。（2）细分板块：各细分板块多数下跌，食品加工、调味发酵品、软饮料板块跌幅居前，分别为-1.79%、-1.49%和-1.36%。本周各板块PE（TTM）涨跌不一。（3）个股方面：本周涨幅前三名为麦趣尔、汤臣倍健和水井坊，分别上涨26.6%、19.9和15.2%。跌幅前三为海南椰岛、熊猫乳品和仙乐健康，分别下跌19.8%、10.5%和10.2%。
? 短期疫情难挡长线趋势。从疫情政策角度，本月初“新十条”发布后，疫情政策进入趋势性优化阶段。短期来看，“疫情二次冲击”不仅逐步落地，北京等城市已经出现明显客流恢复，长期来看，Q2后预期迎较强复苏，消费企业目标及战略同样可以侧面反映，整体回暖预期不改；从消费长线政策方面，国务院近期印发《扩大内需战略规划刚要（2022-2035年）》，提出“加快培育内需体系”“促进形成强大国内市场”“支撑畅通国内经济循环”“全面促进消费，加快消费提质升级”等内容，进一步提升消费长线信心。
? 白酒——茅台批价持续向上，春节期间看好地产酒表现。（1）高端方面，一方面，五粮液1218经销商大会加大奖励力度释放信心，另一方面茅台酒批价出现持续性上行。在春节开门红预计不会出现大幅增长的预期已落地的前提下，短期来看高端仍是穿越周期的最佳品种，此外茅台在扩产预期下、可供销售基酒量相对充足、直营化加速的背景下仍有望继续迎业绩大年。（2）徽酒等地产酒预计仍有望受益：春节回乡即将开启，对比2021和2022年，中低线地产酒仍有望继续受益回乡客流，徽酒、苏酒有望受益。
? 非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。相比白酒，部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。
（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
? 投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
? 风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
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