艾德生物三季报点评：疫情影响肿瘤检测需求，中长期前景依然看好

事件：公司发布 2022年三季度业绩报告，前三季度实现收入 5.99亿，同比下降 7.20%，归母净利润 2.24亿，同比增长 26.96%，扣非净利润 1.21亿，同比下降 25.13%，EPS0.56元，经营性现金流 1.46亿，同比增长 17.24%。

国内业务仍受疫情影响，海外保持高速增长态势:公司单三季度营收 2.07亿，同比下降 16.22%，归母净利润 1.35亿，同比增长 106.75%，扣非净利润 4,451万，同比下降 27.10%，低于市场预期，主要是国内部分城市疫情形势及隔离政策等因素，导致异地就医及医疗机构肿瘤患者就诊受限。此外，随着公司海外布局逐步完善及 PCR-11于今年1月纳入日本医保等因素驱动，公司前三季度实现 9,016万元海外营收，同比增长 31%，延续了高速增长态势并有望持续提振公司整体营收。

合作百济神州靶向药临床研究，伴随诊断适应症领域有望拓展：

近日公司与百济神州达成合作，其自主研发的 HER2基因 IHC和 FISH检测试剂盒将作为伴随诊断，支持百济神州在研项目在中国的注册递交，助力肿瘤精准诊疗发展，此举有望进一步拓展公司伴随诊断适应症领域。

检测需求有望逐步释放，看好公司长期业绩前景：随着疫情影响消散，国内各地管控政策调整，此前未及需求或将带动肿瘤检测复苏，公司作为国内伴随诊断技术实力最强、产品最丰富的龙头企业，有望承接大量检测需求。此外，公司持续提高研发投入（前三季度研发费用率 20.28%，+3.37ppt），搭建了丰富的产品梯队，PCR、NGS、IHC及 FISH 四大技术平台均有产品上市/布局，可为公司业绩长足发展提供动力。

投资建议：公司是伴随诊断行业的龙头企业，考虑到公司前三季度受疫情影响较大，且此前出售肠癌早筛产品 SDC2权益获约 0.94亿元投 资 利 润 。 我 们 预 计 公 司 2022-2024年 归 母 净 利 润 分 别 为2.94/3.04/3.83亿 元 ， 同 比 增 长 22.91%/3.29%/25.85% ， EPS 为0.74/0.76/0.96元，当前股价对应 PE 为 34/33/26倍，给予“谨慎推荐”评级。

风险提示：疫情反复影响检测需求的风险、行业竞争加剧的风险、新产品上市进展不及预期的风险、政策不确定性的风险、降价超预期的风险。