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高测股份:多业务全面开花,全年盈利大超预期

来源:国金证券 作者:姚遥 2022-12-27 00:00:00
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12月26日,公司发布2022年业绩预增公告,预计2022年实现归母净利7.6~8.2亿元,同比增长340%~375%,实现扣非归母净利7.1~7.7亿元,同增310%~344%。其中Q4实现归母净利3.32~3.92亿元,同比增长444%~543%,环比增长74%~105%,大超市场预期。

经营分析切割设备订单维持高增速:受益下游需求高景气,公司设备订单大幅增加,预计2022年切割设备营业收入和净利润较去年实现大幅增长。

切片产出高增提升规模效应,盈利能力或超预期,大客户顺利导入稳固代工商业模式:公司切片项目顺利推进,代工业务订单饱满,12月14日公司宣布2022年硅片累计总产量超12亿片,测算对应9.5GW以上的切片有效产出,我们预计全年切片产出超10GW,产出高增提升规模效应,切片环节盈利能力或超预期。此外,公司切片客户群体逐步从硅片行业第二梯队延伸至隆基、晶澳等头部企业,后续代工业务的持续性更加确定,目前公司达产、在建和待建切片产能共计52GW,12月宣布扩产河南5GW切片产能有效缓解公司切片产能不足的问题,切片代工业绩有望维持高增。

金刚线快速起量,技术优势逐步凸显:截至12月16日,公司2022年金刚线出货量突破3000万公里,单季度出货量首次突破1000万公里,公司通过工艺优化、产线技改等大幅提升金刚线产能,预计全年金刚线出货约3200万公里,带动金刚线业务快速增长、规模效应进一步提升。随在建产能落地,公司金刚线名义产能有望在2023年底突破8000万公里,将充分发挥“切割设备、切割耗材、切割工艺”联合研发的技术优势,持续提升金刚线业务市场竞争力。

盈利调整及投资建议根据我们对公司切割设备在手订单、金刚线及切片代工产能的最新判断,上调公司2022-2024E净利润至7.89(+17%)、10.63(+10%)、13.26(+9%)亿元,对应EPS分别为3.46、4.66、5.82元,维持“买入”评级。

风险提示下游扩产不及预期;技术进步不及预期;硅料价格下行过快风险。





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