继峰股份公司信息更新报告：乘用车座椅业务势头良好，格拉默盈利改善可期

业绩符合预期，盈利端短期承压长期向好 2022年上半年，公司实现营收84.33亿元（-3.34%），归母净利润-1.68亿元（-189.11%）。公司业绩下滑的主要原因包括：（1）国内疫情封控导致部分地区长时间停工停产；（2）乘用车座椅业务的费用性支出较高；（3）原材料价格处于高位且与客户协商的补偿方案落实滞后；（4）汽车芯片短缺及俄乌冲突等多重不利因素影响需求。我们维持2022/2023/2024年公司营收为180.78/202.34/228.02亿元的预测，下调2022年、维持2023/2024年盈利预测，预计2022/2023/2024年归母净利润分别为1.41（-0.41）/5.68/10.28亿元，EPS为0.13（-0.03）/0.51/0.92元/股，对应当前股价PE为130.4/32.4/17.9倍，公司乘用车座椅业务潜力较大，后续有望进入多家主机厂供应链，格拉默盈利能力改善可期，维持“增持”评级。

获两家新能源主机厂定点，乘用车座椅业务蓄势待发 公司乘用车座椅业务势头良好，获得两家新能源厂商项目定点，显示主机厂对公司乘用车座椅产品开发设计、技术质量等的认可。合肥工厂一期有望年内完工，届时可通过推进验厂环节加快客户拓展。国内乘用车座椅市场具千亿规模，目前主要由安道拓、李尔、佛吉亚等外资品牌占据，国产替代空间大。自主新能源厂商的崛起带动上游供应格局的变动，为具备竞争力的零部件企业带来机会。公司凭借技术实力、响应速度及产品性价比优势有望快速开拓市场、提升市场份额。

格拉默整合效果逐渐显现，协同效应助力业务加速发展 2022H1格拉默实现营收74.15亿元（-2.87%），净利润-1.80亿元（-241.58%），利润下滑主要系国内疫情、原材料价格处于高位、俄乌冲突等影响所致。公司自收购格拉默以来，通过调整组织架构、整合产能布局、多措并举推动降本，助力格拉默经营效率与盈利能力提升。继峰与格拉默通过产品赋能、客户导入，补齐短板、增强竞争力，加快市场开拓。公司商用座舱升级至2.0版本，获得重卡售后市场订单；隐藏式电动出风口稳步上量，后续增长空间可期。

风险提示：疫情反复影响主机厂产销情况、原材料价格上涨、芯片短缺等。