互联网电商行业点评报告：中央经济工作会议释放积极信号，坚定看好互联网板块复苏

事件： 12月 15日-16日，中央经济工作会议在北京举行， 会议指出要着力扩大国内需求， 大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台经济在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。

会议指出明年经济工作要着力扩大国内需求。 会议指出要把恢复和扩大消费摆在优先位置； 增强消费能力，改善消费条件，创新消费场景； 多渠道增加城乡居民收入，支持养老服务等消费。 在一系列防疫优化工作落地之后，我们预计 22Q4-23Q1消费仍将被感染率上升所压制， 但随着疫情影响逐渐弱化， 更多政策出台提振消费信心和增强消费意愿， 我们认为国内消费将逐渐复苏， 叠加 22年低基数效应， 23年与消费强相关的电商、本地生活等行业有望显著受益。

此次会议再次强调要大力发展数字经济， 互联网企业有望从中受益。 此前， 国家发展和改革委员会主任何立峰向全国人大常委会作国务院关于数字经济发展情况的报告中指出， 我国要发展数字经济， 仍需在关键核心技术攻关、数字基础设施建设、数字产业创新发展、产业数字化转型、国际合作等方面努力。这一过程中，我们相信互联网巨头将依靠其技术、人才和资金扮演重要的支持角色，未来可期。

提升常态化监管水平， 支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。 进入 2023年，我们认为平台企业在推动国内经济发展和企业出海等方面将发挥重要作用。以创造就业为例， 2022年以来政府已多次强调稳就业目标，二十大报告指出要实施就业优先战略，强化就业优先政策，健全就业公共服务体系，加强困难群体就业兜底帮扶，消除影响平等就业的不合理限制和就业歧视，使人人都有通过勤奋劳动实现自身发展的机会。我们认为美团等吸纳大量社会劳动力的平台正是优秀实践之一，有望持续受益于政策大方向； BOSS 直聘和快手等提供在线招聘服务的平台价值亦有望凸显。

此外，近期 PCAOB 2022年审查基本落地，中概股外部风险进一步削弱。 12月 15日 PCAOB 今年审查的落地，意味着《外国公司问责法案》中“外国发行人连续三年不能满足 PCAOB 对会计师事务所检查要求的，其证券禁止在美交易”已不在中概股上成立，中概股退市风险暂时解除。

我们相信该事件将有效提振外资对中国资产的信心。

重点推荐美团、拼多多、京东、阿里巴巴等标的。 我们在 10/26、 11/1、12/2发布三次互联网行业点评，坚定看好互联网板块中长期投资机会。

短期，我们预计 22Q4将是业绩底， 23Q1-Q2环比持续回暖，之后真正进入复苏；中长期，数字经济发展红利、国内政策边际向好、公司运营效率持续优化等因素对基本面与估值的支撑作用逐渐凸显。我们建议系统性加大互联网板块配置， 重点推荐港股的美团-W、京东集团-SW、阿里巴巴-SW、快手-W、腾讯控股、新东方在线，以及美股的拼多多、哔哩哔哩、 BOSS 直聘等，建议关注平安好医生、阿里健康以及京东健康。

风险提示： 全球经济不确定性风险，消费不及预期，细分领域竞争风险，政策监管风险

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