数据拆解：
11月进口量符合预期。 2022年 1-11月， 煤及褐煤累计进口量实现 2.62亿吨， 同比减少 10.10%； 11月单月实现进口量 3231万吨， 同比减少 0.08%， 环比增长 10.73%。
11月动力煤进口环比增加。 11月动力煤进口量实现 1153万吨， 同比减少21.92%， 环比增长 15%。 分国别来看， 11月进口俄罗斯动力煤 413万吨， 同比增长 56%， 环比增长 39%； 进口印尼动力煤 604万吨， 同比减少 30.14%， 环比增长 0%； 进口蒙古动力煤 128万吨， 同比增长 865%， 环比增长 28%。
11月炼焦煤进口同比环比均下降。 11月炼焦煤进口量实现 573万吨， 同比减少 25.96%， 环比减少 7.66%。 分国别来看， 11月进口加拿大炼焦煤 73万吨，同比减少 26.86%， 环比增长 1%； 进口蒙古炼焦煤 247万吨， 同比增长 133%，环比减少 11.67%； 进口俄罗斯炼焦煤 209万吨， 同比增长 101%， 环比减少14.05%； 进口美国炼焦煤 13万吨， 同比减少 89.73%， 环比减少 4.75%。
11月褐煤进口量同比环比均增长。 11月褐煤进口量实现 1429万吨， 同比增长 25%， 环比增长 17%。 分国别来看， 11月进口印尼褐煤 1375万吨， 同比增长 29%， 环比增长 16%。
11月无烟煤进口量环比小幅增加。 11月无烟煤进口量实现 76万吨， 同比减少 31.97%， 环比增长 6%。 分国别来看， 11月进口俄罗斯无烟煤 74万吨， 同比减少 31.39%， 环比增长 3%。
点评与投资建议：
11月进口数据略超预期， 动力煤和褐煤环比回升， 12月份趋势有待观察。
11月进入到供暖季， 电煤需求提升驱动进口煤的结构性变化。 从煤种上看动力煤和褐煤环比均有一定幅度提升， 无烟煤环比小幅提升， 焦煤环比下降。 几个主要进口供应国环比也有不同表现。 俄国方面， 动力煤带动对华煤炭出口量环比增加， 但据俄卫星通讯社消息， 普京于 2022年 12月下令要求在 2022年底将俄罗斯运往东方的煤炭量削减 80万吨。 取代煤炭的货物主要由豆油、 肉类、 面粉、木材、 木筷胚料、 板材与野生药材等组成， 12月俄煤是否还能维持环比增速有待观察。 印尼方面， 11月低卡煤带动印尼煤对华出口环比增加， 近期高低卡价差出现波动， 预计后续对华出口主要变量仍以褐煤为主。 蒙古国方面， 由于对华出口煤种主要为焦煤， 11月受下游需求影响， 环比有所降低， 但风化煤量环比继续增加导致动力煤占比提升。 11月初策克口岸出现确诊， 直至 11月 16日才恢复外运， 11月通关数量有一定影响。 蒙煤进口 11月环比微降， 增速边际回升， 后续关注中国国内需求变化。
澳煤进口重启预期增强， 当前澳大利亚煤炭对华贸易空间仍有待观察。 12月 21日， 中共中央政治局委员、 国务委员兼外长王毅在北京同澳大利亚外长黄英贤举行第六轮中澳外交与战略对话。王毅表示保持中澳全面战略伙伴关系健康稳定发展完全符合两国人民根本利益，也有利于促进亚太地区和世界的和平与发展。 未来澳煤进口重启预期或有增强， 但我们观察到澳洲煤炭价格近期反弹， 当前两国价格仍维持较大幅度倒挂， 即使市场放开， 预计贸易空间也有限。 同时当前中国也找到新的进口来源国， 澳煤对华出口也需面临竞争。
2023年欧盟煤炭缺口或将大于 2022年， 国际动力煤贸易空间仍偏紧张。 由于 2023年欧盟将在全年禁运俄罗斯煤炭， 同时多国燃煤电厂重启， 多重因素将导致煤炭缺口大于 2022年。 全球煤炭价格目前仍处于高位， 预计 2023年动力煤贸易还是维持在较为紧张的状态下。 建议关注兖矿能源、 陕西煤业、 中国神华、山煤国际。
风险提示： 欧洲能源危机缓解， 蒙古国通关车辆数大幅增加， 中澳煤炭贸易重启， 俄煤产量增加和进口加速， 印尼煤炭基准价大幅回落， 国际煤价大幅下跌。
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