杰华特：新股精选研究，高性能电源芯片龙头，拓展信号链产品

杰华特是国内领先的模拟集成电路设计商，电源管理与信号链均有布局。杰华特于2013年成立，主要从事模拟集成电路的研发与销售，主营产品包括AC-DC芯片、DC-DC芯片、线性电源芯片、电池管理芯片和信号链芯片，广泛应用于通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等下游市场。公司股权结构稳定，英特尔、比亚迪、华为哈勃投资等电子科技类公司入股杰华特，股东资源丰富。2021年公司实现营业收入10.42亿元，同比增长156.17%；取得归母净利润1.42亿元，实现扭亏为盈。

受益于国家政策支持及下游需求增长，模拟芯片市场规模持续扩张，国产化率不断提升。据中商情报网数据统计，2016-2022年全球信号链芯片市场规模有望从84.1亿美元增长至110.3亿美元，年均复合增速为4.62%：2017-2022年中国电源管理芯片市场规模有望从92.4亿美元增长至149.6亿美元，年均复合增速为10.12%。随着国产企业技术的不断精进与产业政策的持续助推，在消费电子领域国产企业逐步抢占了海外厂商的市场份额，产业逐渐向境内转移，进口替代已经展现。据IC insights数据及预计， 2020年全球前十大模拟IC供应商合计占据63%的市场份额，其中德州仪器市占率19%排名第一；而2021-2026年中国大陆芯片自给率有望从16.36%增长至21.24%。未来伴随资本的涌入有望驱动技术不断升级，国产化趋势有望向工业级、汽车级等技术要求更高的领域跃迁。

汽车半导体用量与国产化率不断提升，本土模拟IC厂商有望充分受益。据IC insights数据，全球模拟芯片领域汽车电子占比第二且持续增长，2020-2022年有望从22.5%增长至24.7%。汽车电子的需求增长主要源自智能汽车的发展。据华经情报网数据，混合动力车型的汽车电子成本占比47%，纯电动车型的汽车电子成本占比为65%。未来伴随汽车电动化、智能化、网联化的发展趋势，智能汽车销量有望持续上升，汽车行业的电子化率有望持续提升。与此同时，在国家政策持续刺激下，国内芯片自给率有望逐年提高，据IC insights预计，2021-2026年中国大陆芯片自给率有望从16.73%增长至21.24%，国产替代前景广阔。

研发实力雄厚叠加优质客户资源，公司募资扩产有望提升竞争力。杰华特通过丰富的IP和专利组合开拓产品的应用广度，满足客户在各种应用场景下的需求，现已覆盖了大部分业界主流电源管理芯片品类，量产的多款产品进入海康威视、中兴、小米通讯、新华三、荣耀等各行业龙头企业的供应链体系。公司具备稳定的国内供应链渠道，与中芯国际、华虹宏力、华润上华等国内晶圆厂，以及长电科技、通富微电、华天科技等国内封测厂开展了广泛业务合作与工艺技术交流。未来杰华特有望受益于汽车电子、通讯电子、计算和存储、工业应用、消费电子等众多下游领域需求增长而放量。本次募集项目主要用于产品系列扩充和研发体系完善，有利于公司提升供应能力、增加特色产品及研发工艺，提升企业核心竞争力。

风险提示：公司询价未通过；公司因特殊原因无法正常上市；晶圆代工产能紧张；公开发行制度发生变化；芯片国产化进程的不确定性；公司所在行业竞争加剧。

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