比亚迪股份：顶住成本上涨压力，一季度业绩向好

一季度比亚迪新能源汽车销量创历史新高，一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。一季度比亚迪归母净利润同比增长174%至300%，达6.5亿元至9.5亿元。我们看好比亚迪在新能源汽车领域的全力以赴，全产业链布局。最后维持公司目标价340港元，较现价有42%上涨空间，对应22年112倍预测市盈率，维持买入评级。

报告摘要顶住成本上涨压力，一季度归母净利润同比增长174%至300%。公司预计2022年第一季度，实现归属于上市公司股东净利润人民币6.5亿元至9.5亿元，同比增长174%至300%。一季度，比亚迪新能源汽车销量创历史新高，市场占有率持续攀升同比实现迅猛增长，带动盈利大幅改善，并一定程度上对冲了上游原材料价格上涨带来的盈利压力。公司新能源汽车在一季度两次涨价，累计上涨4000-13000元，我们预计Q1交付量为涨价之前订单，Q2开始交付涨价后订单，相信汽车业务盈利能力会持续改善。手机部件及组装业务方面，受行业需求疲弱影响，导致产能利用率偏低，该业务板块盈利受压。

3月销量持续高增长。3月公司汽车批发销售10.5万辆，同比增长156.9%，环比增长15.2%。新能源乘用车销售10.4万辆，同比增长346.2%，环比增长19.3%；其中，纯电动乘用车销售5.4万辆，同比增长229.2%，环比增长24.3%；插电式混动销售5.0万辆，同比增长615.2%，环比增长14.4%。2022年海豹、海狮等纯电e平台3.0的多款车型陆续上市，推动比亚迪纯电车销量增长。公司处于产品强周期。

公司宣布停售燃油车，彻底成为新能源车企。自3月起停售燃油汽车的整车生产，未来汽车板块将专注于纯电和插混汽车业务，同时将继续保障现有燃油车的售后服务。代表了公司对于新能源产品的信心，燃油车对于比亚迪的发展已经是累赘和阻碍。

维持目标价340港元，买入评级。我们看好比亚迪在新能源汽车领域的全力以赴，全产业链布局。最后维持公司目标价340港元，较现价有42%上涨空间，对应22年112倍预测市盈率，维持买入评级。

风险提示：芯片短缺；疫情恶化；