市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘上涨1.75%，较上证综指高2.96pct，较沪深300高2.85pct，在31个申万一级板块中排名第2。（2）细分板块：各细分板块多数上涨，白酒、软饮料和食品加工板块涨幅居前，分别为2.40%、2.20%和1.38%。本周各板块PE（TTM）涨跌不一。（3）个股方面：本周涨幅前三名为海南椰岛、会稽山、黑芝麻，分别上涨30.79%、27.59%%和23.59%。跌幅前三为桂花祥、青岛食品、海饮食品，分别下跌5.78%、5.53%、4.22%。
疫情二次冲击预期落地，消费长线政策向好。从疫情政策角度，在上月疫情优化二十条、本月初“新十条”发布后，疫情政策进入趋势性优化阶段。一方面疫情对消费“二次冲击”逐步显现，预期落地，另一方面，预计2023年Q2后预期迎较强复苏，消费企业目标及战略同样可以侧面反映，整体回暖预期不改；从消费长线政策方面，国务院印发《扩大内需战略规划刚要（2022-2035年）》，提出“加快培育内需体系”“促进形成强大国内市场”“支撑畅通国内经济循环”“全面促进消费，加快消费提质升级”等内容，进一步提升消费长线信心。
白酒：高端稳健，关注弹性。（1）茅台酒未来产能瓶颈继续打开：近期贵州茅台通过《关于投资建设茅台酒“十四五”技改建设项目的方案》，将公司茅台酒现有计划产能从5.6万吨提升至7.8万吨，进一步提升茅台酒产能上限。公司业绩空间进一步打开。（2）警惕短期风险：原因主要在于此前不断累积的行业库存，和新年春节开门红高额打款之间的矛盾，这将进一步对去库存和单品价格带来压力，行业级别复苏预计从2023年Q2开始。
但从市场预期角度，防疫政策为目前消费核心变量、及估值主要催化剂，故我们认为在估值仍未修复完善的基础上，我们对短期受益疫情优化带来的估值提升、及长期受益基本面优化带来股价提升较有信心。（3）板块：次高端疫情影响较高，库存较高，2023年Q2后预计弹性较大；地产酒龙头在基地市场动销强背景下，次高端仍望贡献可观增量，性价比较强；高端白酒业绩无虞，相对稳健，贵州茅台仍有望迎业绩大年。
非白酒食饮观点：关注零食、速冻及预制菜。相比白酒，部分食品龙头、细分板块存在较为确定性向上机遇，且仍存较大预期差，我们继续看好零食、预制菜等确定性板块。
（1）零食龙头迎变革持续看好。目前零食赛道因近十年消费渠道持续变革，导致白牌以及渠道型龙头占尽先机，行业集中度持续下降。目前正在进入生产型龙头逐步替代渠道型龙头的过程中，我们预计该过程可能持续3-5年。行业核心龙头盐津铺子以及劲仔食品均通过一年左右的产品改革，逐步打开渠道空间，持续看好。（2）关注速冻及预制菜长期趋势。短期来看，一方面春节备货较往年更早开启，另一方面安井食品、三全食品等发布部分产品提价通知，行业有望充分受益短期疫情优化；长期来看，因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注。关注安井食品、绝味食品、味知香、千味央厨、立高食品等。
投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、迎驾贡等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、安井食品、味知香、千味央厨等。
风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。
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