电力及公用事业行业10月电量数据点评：受疫情影响，11月全国发用电增速均放缓，光伏装机势头不减，累计同比增长88.65%_股票频道

事件：近日中电联、国家统计局、国家能源局发布电力消费及能源生产情况。

2022 年1-11 月,全国全社会用电量78588 亿千瓦时，同比增长3.5%，两年复合增速8.5%。分产业看，第一产业用电量1051 亿千瓦时，同比增长9.7%，占全社会用电量的比重为1.3%，对全社会用电量增长的贡献率为3.5%；第二产业用电量51860 亿千瓦时，同比增长1.5%，占全社会用电量的比重为66.0%，对全社会用电量增长的贡献率为27.8%；第三产业用电量13576 亿千瓦时，同比增长4.1%，占全社会用电量的比重为17.3%，对全社会用电量增长的贡献率为20.2%；城乡居民生活用电量12101 亿千瓦时，同比增长12.0%，占全社会用电量的比重为15.4%，对全社会用电量增长的贡献率为48.5%。分省份看，18 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平。

11 月份全国全社会用电量6828 亿千瓦时，同比增长0.4%。分产业看，第一产业用电量89 亿千瓦时，同比增长9.4%；第二产业用电量4789 亿千瓦时，同比下降1.0%；第三产业用电量1097 亿千瓦时，同比增长3.5%；城乡居民生活用电量854 亿千瓦时，同比增长4.2%。分省份看，15 个省份全社会用电量增速超过全国平均水平。

11 月份，综合PMI 产出指数为47.1%，比上月下降1.9 个百分点，低于临界点，表明我国企业生产经营活动总体继续放缓。11 月份，制造业采购经理指数（PMI）为48.0%，比上月下降1.2 个百分点，低于临界点，制造业生产经营景气水平较上月有所下降；非制造业商务活动指数为46.7%，比上月下降2.0 个百分点，低于临界点，非制造业景气水平有所回落。

2022 年1-11 月，全国发电7.6 万亿千瓦时，同比增长2.1%；11 月份，发电6667 亿千瓦时，同比增长0.1%，增速比上月放缓1.2 个百分点，日均发电222.2 亿千瓦时。根据国家统计局数据，分品种看，11 月份，火电、风电、太阳能发电增速回落，水电降幅收窄，核电增速加快。其中，火电同比增长1.4%，增速比上月放缓1.8 个百分点；风电增长7.8%，增速比上月回落19.5 个百分点；太阳能发电同比持平，增速比上月回落24.7 个百分点；水电下降14.2%，降幅比上月收窄3.5 个百分点；核电增长11.1%，增速比上月加快3.7 个百分点。

截至11 月底，全国累计发电装机容量约25.1 亿千瓦，同比增长8.1%。

其中，水电装机容量41013 万千瓦，同比增长5.7%；火电131983 万千瓦，同比增长2.4%；核电5553 万千瓦，同比增长4.3%；风电35096 万千瓦，同比增长15.1%；光伏发电37202 万千瓦，同比增长29.4%。

2022 年1-11 月新增发电装机容量共14576 万千瓦，同比增加2322 万千瓦。风光电源新增装机容量共8823 万千瓦，占新增量的60.53%，同比增加2870 万千瓦。水电新增2060 万千瓦，同比增加122 万千瓦；火电新增3333 万千瓦，同比减少660 万千瓦；核电新增228 万千瓦，同比减少112 万千瓦；风电新增2252 千瓦，同比减少218 万千瓦，同比下降8.84%；光伏发电新增6571 万千瓦，同比增加3088 万千瓦，同比增长88.65%。

2022 年1-11 月全国发电设备累计平均利用小时数为3375 小时，同比减少114 小时。其中，水电累计平均利用小时为3217 小时，同比减少210小时；火电3978 小时，同比减少47 小时；核电6900 小时，同比减少202 小时；风电2008 小时，同比减少24 小时；光伏发电1260 小时，同比增加66 小时。

投资建议：火电：随着能源结构持续改变，可靠性电源装机与高峰用电负荷间存在缺口，电力供给紧张的情况下，火电投资建设的规模和速度都有望提升。推荐标的：华电国际，相关标的：华润电力（H）、国电电力。水电：受三季度极端高温天气影响，来水大幅不及预期，西南地区电力供需偏紧问题凸显，四季度来水及蓄水情况将影响次年一季度的水电发电情况，值得关注。推荐标的：国投电力、长江电力、川投能源，相关标的：黔源电力、桂冠电力。新能源运营：装机增速持续加快，行业景气度延续，随着两网陆续成立补贴结算公司，可再生能源补贴拖欠问题影响减弱，同时在政策引导和绿电运营商业绩压力下，我们认为行业将进入自律及正向的发展道路。推荐标的：中闽能源、福能股份，相关标的：三峡能源、龙源电力。核电：“双碳”目标下最佳基荷能源，行业有望持续稳健发展。推荐标的：中国广核，相关标的：中国核电。储能：目前电力市场对于调峰调频等辅助服务和调节峰谷电源的需求非常旺盛，在电力市场较为成熟可以变现的省份，例如广东、山东、江苏、浙江等峰谷价差高且政府大力支持的省份，储能运营商将会有很明显的超额收益。推荐标的：南网储能、芯能科技。

风险提示：宏观经济下行风险、政策执行情况不及预期、用电量需求下滑、装机量不及预期、来水不及预期、市场电电价不及预期。