日本出台二战以来最大规模的军事增长计划。近期，日本首相将未来5 年防卫预算增加至43 万亿日元（约合2.20 万亿人民币），其中包括购买导弹，为持续的地区冲突做准备。此次为日本二战以来最大规模的军事增长计划，较上一个五年防卫预算（27.47 万亿日元，约合1.40万亿人民币）增幅超过50%。
日本防务支出的GDP 占比逐年攀升，未来将显著高于我国，军国主义或死灰复燃。2021 年11 月，日本首相岸田文雄批准了2021 财年补充预算中的7738 亿日元（约合399 亿人民币）防务开支，其中部分采购将在2022 年进行。在增加了这笔补充预算之后，日本2021 年的防务开支首次超过6 万亿日元，超过国内生产总值1%的上限。根据日本最新五年43 万亿日元的防卫预算，我们预计自2023 年起，日本军费开支占其GDP 的比重将达到1.5-2%，显著高于我国军费1.3%的GDP占比。此外，日本还妄图修改和平宪法，军国主义有死灰复燃的态势。
全球军备扩张进行时，多国国防政策激进转向。2022 年多国军费增长超预期，军事战略呈现扩张态势。其中，拜登政府日前提交2023 财年国防预算申请，总预算为8133 亿美元，同比增长5.9%，创历史新高；德国2022 年也将大幅增加国防开支，包括批准1000 亿欧元专项资金，并从2024 年起将国防开支的占GDP 占比提高到2%。此外，多国国防政策激进转向，并明确将中国作为战略竞争对手和严重威胁。
在全球军备大扩张的背景下，我国作为全球主要经济体之一，“强国必强兵”，拥有与经济实力相匹配的军事力量尤为重要。
投资建议：行业景气仍存，估值调整下无须悲观。短期看，首先，军工板块迎较长业绩空窗期，疫情冲击下，强需求逻辑未及时验证，但行业景气度仍存，估值调整下无须悲观，看好23Q1 板块业绩表现；其次，23 年作为“十四五”承前启后的一年，军工板块预期整体向好，尤其是陆军、火箭军、无人机、远程火箭弹、战略弹和军工信息安全等新领域或前期非优先领域景气度有望走高/回升。中期看，随着行业产能和下游需求持续释放，23 年业绩增长有望上台阶。建议“五维度”配置：1）新域新质，无人装备领域包括航天彩虹、航天电子、晶品特装；远火装备北方导航；军工信息安全供应商邦彦技术；军工检测提供商思科瑞；2）航空/航发产业链，包括航发动力、西部超导、中航光电、全信股份、宝钛股份；3） 导弹产业链，包括新雷能、智明达、盟升电子、超卓航科；4）国产化提升受益标的，包括紫光国微、振华科技和振华风光;5）国企改革对业绩增长改善标的，包括中航西飞、七一二、中直股份和中航机电等。
风险提示：“十四五”规划和军工改革不及预期的风险。
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