建议关注：拼多多、阿里巴巴-SW、美团-W、锦江酒店、同庆楼；本周：政策加持，消费升级，社服板块持续受益。2022-2035年内需政策指引，文件坚定支持内需战略，扩大居民消费投资，文件强调发展服务消费，扩大文化和旅游消费，增加养老服务，提供多层次医疗健康服务，同时重视体育消费和家政服务。支持社交电商、网络直播等多样化经营模式，鼓励发展基于知识传播、经验分享的创新平台。扩大内需以及相关细分领域支持为未来10年发展指明了方向，消费升级下板块有望最先受益。
2022年中央经济工作会议：工作会议重点强调支持平台参与国际竞争，要大力发展数字经济，提升常态化监管水平，支持平台企业在引领发展、创造就业、国际竞争中大显身手。政策上，与2020-2021年表述“强化反垄断和防止资本无序扩张。反垄断、反不正当竞争”，发生较大的转向，有利于减少资金对政策的担忧，同时在政策上指明了竞争的方向，未来重点向国际市场竞争。
市场复盘：电商受前期涨幅，和海外PCAOB政策影响，短期略有回调，阿里周跌幅5.88%（港股）、美团周跌幅6.68%、京东周跌幅4.98%（港股）、拼多多周跌幅2.99%，本周核心关注快递物流恢复，从邮政局投递数量看，仍旧处在筑底过程中，随着临近年末以及线下消费场景的担忧，线上增长有望超预期。A股，酒店指数处于高位回调，但龙头好于板块。商业上，家家悦周度反弹4.07%，永辉周下跌1.34%，天虹下跌0.79%，仍旧看好家家悦在疫后的成长性。
消费数据：12月15日统计局披露社零总额数据：11月份社会消费品总额为3.86万亿，同比-5.9%；除汽车以外消费品总额为3.48万亿，同比-6.1%；11月份，商品零售3.42万亿，同比-5.6%；餐饮收入0.44万亿，同比-8.4%。1-11月份，商品零售35.94万亿，同比+0.5%；餐饮收入3.98万亿元，下降5.4%。零售业态上：1-11月份，限额以上零售业单位中的超市、便利店、专业店零售额同比分别+3.1%、+4.3%、+3.6%，专卖店与去年基本持平，百货店-8.0%，线下业态上必须消费业态仍旧稳定。1-11月份，全国网上零售额1.25万亿，同比+4.2%。实物商品网上零售额108098亿元，增长+6.4%，占社零售比重为27.1%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长15.1%、3.4%、6.1%。快递上，中国快递发展指数同比增长1.2%。
快递数据：12月16日，全国邮政快递揽收量约3.15亿件，环比下降7.4%；投递量约3.24亿件，环比下降15.2%。
地铁数据：12月1日-15日，上海地铁客流量是2019年全年日平均的77.64%、重庆地区为30.09%、广州地区为46.79%、北京地区为19.40%，地铁客流恢复仍在进行当中。
数据分析：11月份降幅扩大，主要系线下业态场景缺失，对消费品履约和体验造成较大影响，特别是购物中心和百货，冲击较大；必需品场景相对刚性，如超市、便利店、专业店等。线上增速较快，与双十一促销以及线上场景不受影响有关，升级类产品好于整体。餐饮收入下降8.4%，下降幅度高于社零，高于1-11月份总额，系场景缺失导致。携程三季度报：携程三季度均实现了正增长，国内酒店预订收入同比增长25%，国际平台整体预订量同比超过100%。整体收入同比增长29%，国内和国际市场强劲恢复，其中住宿预订收入为29亿，同比32%；交通票务收入为26亿，同比44%；旅游度假收入为3.87亿元，同比+217%；商旅管理3.7亿元，同比+9%。Q3公司经调整EBITDA利润率为21%，去年同期为10%，22Q2季度利润率为9%，净利润为2.45亿。
风险提示宏观经济下行导致消费力偏弱；疫情扰动，消费场景缺失；通货膨胀上行，CPI超预期。
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