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煤炭开采行业周报:神华收购优质煤炭资产,建议逢低布局煤炭板块

来源:国海证券 作者:陈晨 2022-12-20 00:00:00
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投资要点:本周动力煤下游电厂日耗继续上升,沿海八省及内地 17省煤炭库存可用天数分别下降至 14.8/21.0天,终端库存进一步消化,旺季动力煤价格仍有上涨空间;随着稳地产等利多政策出台,焦煤-焦炭-钢铁产业链做多情绪较浓,库存低位的焦煤补库积极性较高,我们认为焦煤价格仍有一定提升空间。本周中国神华发布公告,以 99.7亿元收购锦界煤矿 30%的股权,按照公司前八个月净利润测算年化利润 57亿元,收购 PE 估值仅为 5.8倍,低于上市公司 PE(ttm)的 8.3倍和行业的 6.6倍,增厚了上市公司 EPS,收购优质资产不仅推动了国企国资改革,也促进了公司稳健增长。我们认为,经历前期一波调整,煤价及煤炭股风险释放较为充分,当前煤价预期较好,建议逢低位积极布局煤炭板块,维持行业推荐评级。

本周动力煤市场小结及展望:产地方面,部分煤矿完成全年生产任务,开始减产停产,三西地区样本煤矿开工率环比略降。进口方面,低卡煤需求较好,进口煤价延续小幅上涨的态势。需求方面,冷空气袭击下电厂日耗继续上升,沿海八省/内地 17省存煤可用天数分别降至 14.8/21.0天,电厂采购长协煤较为积极。本周港口动力煤报价在 1330-1360元/吨,环比下降约 25元/吨,考虑到供需关系向好,我们认为后市价格仍有提升空间。

本周炼焦煤市场小结及展望:产地方面,临近年底部分煤矿完成全年生产任务有减产行为,供应小幅缩量。进口方面,本周甘其毛都蒙煤日均通关量约 830车,变化不大。需求方面,下游焦炭行业第三轮提涨后,开工积极性提升,对焦煤补库的需求有所上升。本周 CCI 柳林低硫主焦为 2580元/吨(+190元/吨),考虑到当前焦煤整体库存低位,春节前下游有补库需求,我们认为炼焦煤价格依然向好。

本周焦炭市场小结及展望:生产方面,随着焦炭行业三轮提价,行业利润得到一定修复,开工率有所回升,但提价后行业仍处于略亏状态。需求方面,受利多宏观政策影响,黑色系期货上涨明显,钢价上扬,下游钢厂原料库存低位,短期补库积极性较强。本周天津港准一级冶金焦价格为 2810元/吨(+100元/吨),考虑到供需关系改善以及低库存,我们预计焦炭价格仍有提升空间。

本周无烟煤市场小结及展望:生产方面,临近年底矿上开工率难升,整体供给偏紧。需求方面,下游尿素价格上扬,尿素的下游复合肥厂开工率较高,对尿素采购积极性较好。本周阳泉产小块无烟煤出矿价为 1790元/吨(+60元/吨),我们预计无烟煤供需关系偏紧,价格有望维持高位。

个股方面,长协占比高的公司业绩更稳健,焦煤股是布局经济稳增长的弹性品种,产量有增长逻辑的公司具有较强的α属性,此外积极布局能源转型的煤炭股也将得到估值提升的机会。动力煤股建议关注:中国神华(长协煤占比高,业绩稳健高分红);陕西煤业(资源禀赋优异,业绩稳健高分红);兖矿能源(海外煤矿资产规模大,弹性高分红标的);

中煤能源(煤炭产能仍有扩张预期,低估值标的);山煤国际(煤矿成本低,盈利能力强分红高);广汇能源(煤炭天然气双轮驱动,产能扩张逻辑顺畅)。冶金煤建议关注:潞安环能(市场煤占比高,业绩弹性大);山西焦煤(炼焦煤行业龙头,山西国企改革标的);平煤股份(高分红的中南地区焦煤龙头,减员增效空间大);淮北矿业(低估值区域性焦煤龙头,煤焦化等仍有增长空间);神火股份(煤电一体化,电解铝弹性标的)。无烟煤建议关注:兰花科创(资源禀赋优异,盈利能力强估值低);华阳股份(布局钠离子电池,新老能源共振)。焦炭股建议关注:美锦能源(焦炭产能仍有增长,氢能产业链版图持续扩张);开滦股份(低估值的煤焦一体化龙头)。

风险提示:1)经济增速不及预期风险;2)政策调控力度超预期的风险;

3)可再生能源持续替代风险;4)煤炭进口影响风险;5)重点关注公司业绩可能不及预期风险。





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