机械行业周报：11月通用自动化需求走弱，企业中长贷增速继续回升

上周机械设备下跌2.4%，跑输大盘1.3 个百分点上周，机械设备行业下跌2.4%，跑输沪深300 指数1.3 个百分点。机械行业中表现较好的细分板块包括机床工具（2.4%）、工控设备（-0.2%）、楼宇设备（-1.0%）、锂电专用设备（-1.2%）、激光设备（-1.5%）。

通用自动化：11 月金切机床、机器人产量有所走弱国家统计局数据显示，11 月份，我国金属切削机床产量为5.00 万台，同比下降13.2%，降幅较前值扩大4.7pct；1-11 月累计产量为52.00 万台，同比下降12.5%，降幅与前值持平。工业机器人11 月产量为4.01 万台，同比增长0.3%，增速较前值回落14.1pct；1-11 月份累计产量40.26 万台，同比下降2.6%，降幅较前值继续收窄0.6pct。叉车11 月销量8.26 万台，同比下降5.8%，降幅较前值扩大2.7pct；1-11 月累计销量97.19 万台，同比下降4.6%，降幅较前值扩大0.2pct。因11 月国内疫情反复，金属切削机床、机器人、叉车需求再次有所走弱。

下游投资：基建投资继续回升，地产、制造业投资增速环比下降国家统计局数据显示，1-11 月，我国基础设施建设（不含电力）投资累计增长8.9%，继续呈回升趋势，增速较前值上升0.2pct。商品房销售额累计下降26.6%，降幅再次略有扩大；土地购置面积累计下降53.8%，降幅较前值扩大0.8pct；房地产投资完成额累计下降9.8%，增速较前值下降1.0pct；新开工面积累计下降38.9%，增速较前值扩大1.2pct。制造业固定投资累计增长9.3%，增速较前值回落0.4pct。贷款方面，11 月我国新增企业中长期贷款7367 亿元，同比增长115.6%，增速较前值上升4.5pct；1-11 月累计新增企业中长期贷款约9.85 万亿元，同比增长10.8%，增速较前值上升4.2pct。

投资建议从短期看，受疫情反复影响，11 月制造业PMI 连续两月下降，地产销售投资和制造业固定资产投资增速也环比走弱，金属切削机床、工业机器人产量和叉车销量增速也有所回落，显示制造业短期需求和景气度有所承压。

不过，11 月份我国企业中长期贷款增速仍保持今年4 月以来的回升态势。

我们认为，短期疫情扰动不会改变我国制造业中长期复苏趋势，且随着防疫政策的变化，以及稳增长政策持续发力、基建投资维持高强度，通用自动化行业需求料将持续回暖。此外，随着地产政策支持力度不断加大，地产行业供需两端也有望逐渐好转，叠加低基数、出口高景气等因素，挖掘机、装载机等工程机械销量也有望维持增长。此外，我国光伏、动力电池终端需求维持景气，相关产业链各环节投资热度不减，推动光伏设备和锂电设备行业业绩仍有望维持较快增长。综上，我们维持机械行业“增持”评级。建议关注机床工具、自动化设备、工程机械、锂电设备、光伏设备等细分板块。

风险提示国内经济增长不及预期。全球经济陷入衰退。

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