本文主要跟踪海南免税线上预订平台和线上有税平台折扣情况， ummary] ] 有助于了解海南各免税运营商折扣力度变化及竞争格局演变情况：1）海南免税预订平台仅适用于离岛但不离境的旅客、海南本岛两类消费者，且作为线上预订平台，需要消费者前往自提点自提或邮寄至海南省外地址。我们选取 cdf 海南免税官方商城、CNSC 离岛免税购、全球精品免税城、深免×DFS、海旅免税城五大海南免税商旗下免税线上预订平台。2）线上有税平台门槛较低，适用于大部分消费者，20年以来中免率先创新推出，并逐步扩大影响力和知名度，我们主要选取中免日上 APP、cdf 会员购海南、CNSC 会员购、GDF 会员购、海旅免税会员购、深免会员购共 6个关注度较高的线上有税平台。
免税商围绕“双十二”发放特色满减券，海口、三亚发放新一轮免税消费券。海旅、中服线上平台的通用满减券折扣约 9折至 92折，环比有所下降；中免满减券折扣约 93-95折；深免实付满 1212元返 1212元券包，但单个账号仅限领用一次；海控满减券较 11月无甚变化。三亚市、海口市发放新一轮免税消费券，以激活海南离岛免税及整体消费市场活力，其中，三亚市消费券、海口市线下消费券折合约 9折，海口市线上消费券折合约 95折。此外，海南省于 12月 7日举办离岛免税促消费发布会，启动长达 2个月的免税跨年狂欢季，预计近期各免税商将围绕圣诞、元旦、春节等持续开展较多特色折扣与营销活动。
正值“双十二”购物节，中免、海旅个别品牌折扣力度加大，其余折扣力度相对稳定：中免 12月普适性折扣主要为 5件 78折，但雅诗兰黛与海蓝之谜分别有 56%、64%的 SKU 各低至 2件 65折、2件 7折，海旅 12月多为 1件 72折，其中雅诗兰黛、海蓝之谜均有近 25%的SKU 低至 4-7折、6-7折，折扣力度有所加大；海控集中于 1件 85折、3件 8折、4件 78折；中服 12月保持 1件 8折、2件 7折；深免为 1件 85折、2件 8折，其中主流品牌各有约 10%-30%的 SKU 均提供单件 7-8折的折扣。
五大免税商、七大热门香化品牌普适性折扣对比：1）从折扣力度对比来看，中服最低折扣的力度较大，海旅折扣力度较大且门槛较低，而中免、海控最低折扣均为 78折左右；2）从品牌间折扣差异来看，海控、深免、中服不同品牌折扣力度无甚差异，但雅诗兰黛集团旗下多个品牌在中免、海旅折扣力度较大，在平台普适性折扣之外对于较多 SKU给予额外力度更大的折扣，或为品牌方支持下的营销策略。
线上有税：我们主要跟踪了 4个爆款 SKU 在 cdf 会员购海南的价格变化情况以及几大平台的价格对比，折扣力度基本集中在 7-85折，中免cdf 会员购海南和中免日上当前价格仍具优势，其中兰蔻大粉水、科颜氏维 C 精华于 cdf 会员购海南均已降至 7折，且上述两款 SKU 在中免日上价格更低；海旅和海控多款 SKU 折扣力度较小，中服及深免SKU 丰富度尚有较大提升空间。
风险因素：系统性风险；政策风险；行业竞争加剧风险；疫情相关风险等。
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