保险行业11月保费点评：寿险增速转负，产险增速继续回落_股票频道

事件点评：

整体： 11月上市险企原保费收入：寿险同比-8.3%，产险同比+7.6%11月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿）原保费收入合计 633亿元、同比-8.3%；产险业务（人保产+平安产+太保产）原保费收入合计 690亿元、同比+7.6%。

1-11月：上市险企寿险业务（国寿+平安寿+太保寿+新华+人保寿）原保费收入合计 14575亿元、同比-0.1%；产险业务（人保产+平安产+太保产）原保费收入合计 8688亿元、同比+8.6%。

寿险保费同比增速最高：11月太保寿（+23.3%），1-11月太保寿（+6.6%）。

11月寿险保费增速：太保寿 117亿元（同比+23.3%）、新华 78亿元（同比+0.3%）、平安寿 244亿元（同比-1.3%）、国寿 169亿元（同比-9.1%）、人保寿 27亿元（同比-68.9%）。

1-11月寿险保费增速：太保寿 2145亿元（同比+6.6%）、新华 1568亿元（同比+1.1%）、国寿 5914亿元（同比-0.3%）、平安寿 4061亿元（同比-2.5%）、人保寿 887亿元（同比-4.0%）。

产险保费同比增速最高：11月太保产（+6.5%），1-11月太保产（+11.7%）。

11月产险保费增速：太保产 236亿元（同比+6.5%）、平安产 242亿元（同比+6.3%）、人保产 325亿元（同比+0.4%）。

1-11月产险保费增速：太保产 1564亿元（同比+11.7%）、平安产 2698亿元（同比+10.9%）、人保产 4427亿元（同比+9.2%）。

保险产品的储蓄功能受关注程度提高。根据央行三季度城镇储户问卷调查，当前居民消费意愿持续走弱，储蓄意愿增强，对“银行、证券、保险公司理财产品” 等低风险资产投资意愿增强，显示居民对自身现金流安排更偏谨慎。因此我们认为主打储蓄险产品的开门红或将收获佳绩。产险方面，汽车销量增速下滑，拖累产险保费增长。

投资建议： 11月以来上市险企股价表现较佳，一方面是因估值处于历史低位，另一方面由于房地产预期改善，上市险企资产质量担忧减轻。我们认为上市险企负债端有望受益于储蓄险销售较好，保费规模逐步企稳，资产端有望持续改善。依次推荐中国平安、中国人寿。

风险提示：代理人持续流失、资本市场波动加剧、长端利率下行等。