生猪价格周环比大跌 9.5%，二元母猪价格连降 6周①生猪价格周环比大跌9.5%。本周六全国生猪价格20.64 元/公斤，环比大跌9.5%；本周五自繁自养生猪盈利574.04 元/头，外购仔猪养殖盈利419.56 元/头；②二元母猪价格连降6 周。涌益咨询披露数据(12.2-12.6)：全国90 公斤内生猪出栏占比5.47%，处非瘟以来低位；规模场15 公斤仔猪出栏价653 元/头，周环比下跌5.0%，50 公斤二元母猪价格1774 元/头，周环比下降1.1%，二元母猪价格连降6 周。③11 月上市猪企出栏增速继续分化。2022 年11 月，出栏量（万头）从高到低依次为，牧原股份517.1、温氏股份196.4、新希望169.1、大北农49.5、天邦食品46.02、傲农生物45.0、中粮家佳康33.7、正邦科技29.6、唐人神23.8、天康生物17.8、金新农12.9、东瑞股份5.5、罗牛山4.2、正虹科技1.4；出栏量同比增速从高到低依次为，唐人神154.4%、新希望87%、温氏股份64.3%、天康生物45%、牧原股份33.5%、中粮家佳康25.7%、金新农9.9%、傲农生物9.6%、大北农8.7%、天邦食品-18.7%、正虹科技-65.7%、正邦科技-70.5%；出栏量环比增速从高到低依次为，正虹科技125%、大北农30.3%、天康生物22.7%、天邦食品19.3%、温氏股份18.9%、新希望16.2%、唐人神14.3%、傲农生物10.6%、牧原股份8.2%、罗牛山8.2%、东瑞股份3.4%、中粮家佳康0.9%、金新农-2.9%、正邦科技-54%。④种猪补栏保持理性，2023 年猪价有望维持相对高位。根据农业部能繁母猪存栏量变化推算，明年4 月之前，生猪出栏量将呈现逐月环比下降趋势，猪价有望维持相对高位，但期间会受到二次育肥和压栏扰动；明年5 月之后猪价下行或慢于预期，主要原因是母猪补栏较理性。i）涌益咨询（12.2-12.8）全国出栏生猪均重129.85 公斤，周环比下降0.6%，同比增长2.3%，压栏及二次育肥已扰动春季前猪价；ii）低体重猪出栏占比仅5.47%，全国猪病发生情况处历史低位；iii）根据农业部披露的最新数据，2022年10 月末，全国能繁母猪存栏量环比仅小幅上升0.4%，同比上升0.7%，11 月或环比继续小幅回升。在生猪价格维持高位的同时，二元母猪价格仍保持相对低位，本周二元母猪价格跌至1774 元/头，养殖户补栏意愿理性，我们判断，2023 年猪价维持高位时间或超预期。⑤部分猪企头均市值已处历史底部区域，继续推荐生猪养殖板块。本周五各家猪企头均市值，温氏4961 元、牧原4257 元、天邦食品2320元、中粮家佳康1759 元、正邦1340 元。二线龙头猪企估值已跌至历史底部区域，一线龙头猪企估值已跌至低位。后期或出现利多因素：i）2023 年主流猪企出栏量将进一步提升，头均市值将继续回落；ii) 猪价回落速度或慢于预期，2023 年主流猪企或实现利润同比正增长。我们继续推荐生猪养殖板块。
白羽鸡产品周环比持平，黄羽鸡价格周环比大涨①白羽鸡产品价格周环比持平。本周五，白羽鸡产品价格11,450 元/吨，周环比持平。白羽肉鸡协会公布10 月报：10 月全国祖代更新量3.55 万套，维持低位，1-10 月祖代更新量71.55 万套，同比下降31.7%；1-10 月祖代更新量+强制换羽量91.98 万套，同比下降21.4%；1-10 月父母代雏鸡销量5179.61 万套，同比下降3.7%。中线看，父母代鸡苗价格上行周期或于2023 年5 月启动，商品代价格上行周期或于2024年启动，种鸡生产效率及经销商备货或扰动行情。短期看，Q4 祖代更新量有望维持低位，2022 年更新量预计85 万套左右，低于均衡水平，此外，受欧美高致病性禽流感疫情影响，我国父母代鸡苗价格短期攀升，短期板块热度有望延续；②黄羽鸡价格周环比大涨。12 月9 日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.97 元/斤，周环比涨26.5%，同比跌2.0%；中速鸡均价6.46 元/斤，周环比涨14.5%，同比跌15.5%；土鸡均价8.36元/斤，周环比涨9.9%，同比跌7.5%；乌骨鸡9.13 元/斤，周环比跌1.5%，同比涨32.5%。
11 月猪用疫苗景气度继续提升，非瘟疫苗进展值得期待随着养殖户盈利不断提升，猪用疫苗景气明显回升，2022 年11 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪伪狂犬疫苗268.2%、猪细小病毒疫苗263%、腹泻苗150%、高致病性猪蓝耳疫苗109%、猪瘟疫苗83%、猪圆环疫苗6.2%、口蹄疫苗0%、猪乙型脑炎疫苗0%。
2022 年1-11 月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，猪细小病毒疫苗18%、口蹄疫苗9.6%、高致病性猪蓝耳疫苗7.8%、腹泻苗-2.3%、猪伪狂犬疫苗-10.5%、猪圆环疫苗-16.4%、猪瘟疫苗-22%、猪乙型脑炎疫苗-24%。据我们测算，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们将密切跟踪非瘟疫苗进展，继续推荐普莱柯。7 月以来猪价维持高位，兽用化药制剂销量也明显改善，回盛生物作为全国兽用化药制剂龙头，将充分受益行业景气度回升和原料制剂一体化高速扩张，继续推荐回盛生物。
转基因商业化稳步推进，USDA12 月报支撑农产品价格维持高位①转基因玉米商业化稳步推进，种业龙头有望充分受益，继续推荐登海种业、大北农。②全球玉米12 月库消比预测值环比持平，供需紧平衡。美国农业部12 月供需报告预测：22/23 年全球玉米库消比22.1%，环比持平，较21/22 年上升0.2 个百分点。据我国农业农村部市场预警专家委员会12 月预测，22/23 年全国玉米结余量279 万吨，结余量较21/22 年下降405 万吨，与11 月预测值持平，国内玉米供需仍处于紧平衡。③全球小麦12 月库消比预测值环比下降0.1 个百分点。USDA12月供需报告预测：22/23 年全球小麦库消比26.7%，环比下降0.1 个百分点，较21/22 年度下降1.01 个百分点，处15/16 年以来最低水平。
④全球大豆12 月库消比预测值环比上升0.1 个百分点。USDA12 月供需报告预测：22/23 年全球大豆库消比18.7%，环比上升0.1 个百分点，较21/22 年上升0.18 个百分点，处于16/17 年度以来底部区域。中国大豆高度依赖进口，2022 年大豆价格或维持相对高位。
风险提示疫情失控；价格下跌超预期。
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