商贸零售行业深度报告：2023策略，商业重启，但消费者和产业方向调整_股票频道

人流复苏，消费重启，2023 年，消费有望从2022 年底部反弹，然而，消费品正面临新局面：消费重启但分化，内需胜外需，消费品逻辑变化：1、新疫情防控形势下线下人流有望修复，但细分产业恢复度差异显著，部分行业供给出清竞争格局已重塑。我们预计，从体量修复看，低接触休闲娱乐>商品消费>餐饮>交通服务整体>公共交通>高接触度线下娱乐、跨国出行；从景气修复看，餐饮酒店受益于格局改善。

2、内需胜外需，但消费意愿难以迅速恢复。2023，消费品跨境出口需求或将在海外消费整体回落及潜在政策冲击下，需求回落。

3、消费品逻辑已和2019 年疫情波及之前发生了根本性的变化，如今我们正面临着新的消费者形势，由此我们看好，2023 年的消费品逻辑走向：产品留客、好货优价、国货崛起、短视频营销、渗透周期更快。

细分板块策略：电商/新零售：竞争缓和+提效下利润空间超前期预期，监管态度调整+美联储加息温和带来重估空间。

专业零售：场景修复、渗透提升、经营提效是主线逻辑，复苏各有节奏。

餐饮供应链：餐饮恢复+产业链渗透长期逻辑，推荐安井食品、立高食品、千味央厨等超市：商业模型调整，关注龙头转型机遇，但消费力下行+快消品竞争激烈对部分行业构成掣肘。

风险提示：疫情防控措施影响超预期；美元流动性不及预期；消费修复不及预期。