电连技术：汽车智能化如火如荼，消费电子需求有望回暖

事件简评2022年 12月 13日，公司公告终止收购 FTDI。由于本次交易核心资产位于境外，受疫情影响，相关审计评估及尽调工作进度不达预期，且公司与FTDI境外股东未能就收购条款达成一致。

经营分析终止收购，有助于聚焦连接器主业。1）公司 6月 26日发布预案，拟通过定增+支付现金收购全球 USB 桥接芯片领军企业 FDTI 作为全资子公司。初步估算 FTDI估值为 35亿，2021年 FTDI收入为 0.72亿美元、同增 15%，还原一次性激励奖金净利为 0.42亿美元、同增 39%。2）12月公司公告终止收购 FTDI，海外收购对于公司来说是一柄双刃剑，终止收购有助于公司聚焦连接器主业。

汽车智能化如火如荼，公司高速连接器快速发展。1）根据高工智能汽车研究院数据，今年 1-9月前装标配搭载 L2辅助驾驶量为 395万辆，同比增长70%，前装搭载率为 28%。2）我们预计 2025年中国车载高速连接器市场规模达 104亿元，三年 CAGR 达 30%。2021年国内车载高速连接器由外资企业主导，国产化率仅为 10%。3）公司自 2014年布局车载连接器，先发优势明显，预计伴随导入更多终端客户，公司高速连接器实现快速成长，预计 2022~2024年车载连接器收入达 5.5、

12、18亿元。

预计 2023年 H2智能手机需求逐步复苏，安卓手机射频连接器龙头深度受益。1）根据 IDC，伴随 2022年海外经济逐步进入衰退、需求由强转弱，预计 2022年全球智能手机出货量达 12.4亿部，同比下降 9.1%，预计 2023年全球智能手机出货量达 12.7亿部、同比增长 2.8%。预计 2023年年中前后需求得以改善，大部分地区下半年实现增长。分品牌来看预计 2023年安卓出货量同增 3.1%。2）公司是安卓手机射频连接器龙头，考虑 2023年终端需求回暖、下游补库周期，预计 2023年公司安卓业务恢复增长。

投资建议：

预计公司 2022年净利达 5.2亿元，考虑 2023年 H2安卓手机需求有望回暖，我们上修公司 2023、2024年净利至 5.8、7.7亿元（此前为 5.3、7.3亿元），维持买入评级，目前市值对应 PE 估值为 30、28、21倍。

风险提示：智能手机出货量下滑、技术迭代、汽车业务低于预期等。

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