金雷股份：铸造轴盈利超预期看好公司铸造业务持续发力

业绩简评2022年 10月 26日，公司发布 2022年三季度报告。2022年前三季度公司实现营收 12.12亿元，同降 3.94%；实现归母净利润 2.35亿元，同降42.33%。其中，3Q22公司实现营收 5.71亿元，同增 23.62%；实现归母净利润 1.17亿元，同降 16.27%，环增 62.50%，业绩超预期。

经营分析铸造轴盈利能力快速提高，超预期。公司 3Q22毛利率为 29.87%，环比提升2.43PCT。受益于规模效应与技术进步，三季度铸造轴毛利率快速提升，拉动公司整体盈利能力提升。

预计公司锻造轴业务盈利能力将在 4Q22迎提升。由于公司上半年在原材料高位时储备的库存产品在 Q3陆续发货，我们预计锻造轴业务 Q3毛利率环比基本持平。考虑 Q4出货结构中上半年库存产品占比较小，叠加今年六月以来大宗商品价格快速下降，预计公司锻造轴业务盈利能力将在 4Q22迎提升。

期间费用率同比小幅下降。2022年前三季度公司期间费用率为 6.11%，较去年同期下降 0.38PCT，其中销售费用率、管理费用率（含研发费用）、财务费用率分别为 0.38%/6.76%/-1.03%，较去年同期分别变化+0.04/+0.70/-1.13PCT。

看好公司铸造业务持续发力。公司铸造产能快速提升，预计 2022-2024年铸造产能分别为 2/7.5/15万吨，看好公司铸造业务持续发力。

盈利预测与投资建议受疫情影响，今年国内风电装机规模略低于预期，我们调整公司 2022-2024年净利润预测至 4.15（-12%）、6.96、9.13（+7%）亿元，当前股价对应 PE分别为 28、17、13倍。考虑公司铸造轴业务盈利能力提升超预期、且明年产能即将快速提升，我们上调评级至“买入”。

风险提示经济环境及汇率波动风险、新项目产能投放不及预期风险、大宗商品价格波动风险