可立克公司动态点评：业绩高速增长，持续受益新能源行业爆发

事件：2022年 10月 25日公司发布第三季度业绩报告，2022前三季度公司营收 19.81亿元，同比增长 68.82%；归母净利润 0.73亿元，同比增加7.04%；扣非净利润 1.40亿元，同比增长 181.18%。公司 2022Q3单季度营收 9.43亿元，同比增长 119.87%，环比增长 64.37%；归母净利润 0.12亿元，同比下降 54.13%，环比下降 71.98%；扣非净利润 0.80亿元，同比增长 203.12%，环比增长 101.96%。

业绩高速增长，毛利率有望持续提升：22年前三季度及 Q3单季度公司营收分别为 19.81亿元、9.43亿元，同比分别大幅增长 68.82%、119.87%；

前三季度及 Q3单季度公司扣非归母净利润 1.40亿元、0.80亿元，同比分别增长 181.18%、203.12%，主要受益于新能源行业高景气度持续，公司磁性元件需求大幅上升。公司 Q3投资收益-0.69亿元，同比下降 217.14%。

公司前三季度销售、管理、研发、财务费用率分别为 1.78%、3.63%、3.40%、-0.97%，毛利率为 16.73%，同比下降 2.37pct，考虑到：

（1）国内人民币贬值；

（2）新能源业务快速放量，规模效益凸显；

（3）原大宗材料铜的价格有下行趋势，未来公司毛利率有望持续提升。

收购海光电子，加强磁性元件领先地位：2021年 12月，可立克以 1.86亿元成功收购海光电子 54.25%的股权，2022年7月进一步收购另外的 10%海光电子股权。海光电子成立于 1988年，属国内领先的磁性元器件解决方案制造商，与下游领域众多头部企业建立了稳定的合作关系，海光电子与华为合作时间超过 20年，并成为其磁性元件的主要供应商，同时也是阳光电源等知名企业的重要供应商。此次并购协同效应显著，将使得可立克客户群体大幅增加，同时具备采购协同效应，发挥规模效应，技术层面海光电子在通讯、新能源等应用领域具备丰富经验。收购海光电子后，公司业务在通讯应用领域进一步延伸，在新能源应用领域的领先地位将进一步加强。

公司拟定增募集资金，助力光伏和充电桩产能提升：公司拟非公开发行不超过 4767.23万股，募资总额不超过 2.25亿，主要用于安徽光伏储能磁性元件制造、惠州充电桩磁性元件制造项目中。其中安徽光伏储能项目拟使用资金 2.06亿，惠州充电桩项目拟使用资金 0.19亿。安徽光伏储能磁性元件智能制造项目建成后，将提升公司光伏储能用磁性元件生产能力，提升区域客户响应速度。惠州充电桩磁性元件智能制造项目实施后将提升公司充电桩用磁性元件自动化生产能力。定增募投于对应项目实施后进一步提升公司在新能源领域战略布局，提升公司的综合竞争力。

首次推荐，给予“买入”评级：公司深耕磁性元件及开关电源，业务涵盖电子变压器和电感等磁性元件以及电源适配器、动力电池充电器和定制电源等开关电源产品。受益于新能源行业爆发，磁性元件需求有望大幅提升。

其中新能源汽车搭载大量 OBC、逆变器、共模电感等磁性元件，新能源车出货量和单车磁性元件价值量的提升有望带动磁性元件需求快速爆发，光伏方面，磁性元器件是光伏升压变压器与光伏逆变器的关键元器件，未来光伏装机量持续提升将有效拉动磁性元器件需求量。此外，公司收购海光电子，海光电子深耕磁性元件领域多年，具备较强的市场竞争力，未来和公司协同效应有望逐步体现，盈利能力有望再上新台阶。预计公司2022-2024年归母净利润分别为 1.59亿元、4.01亿元、6.06亿元，EPS 分别为 0.47元、1.17元、1.77元，PE 分别为 39X、15X、10X。

风险提示：市场风险、汇率波动风险、客户相对集中度的风险、原材料价格波动的风险。