台积电同比增速保持高位。11月台积电营收同比增长50%，环比增长6%。受益于智能手机与高性能计算对5nm制程需求的增长，台积电单月营收创下今年以来新高。近日，台积电在美国亚利桑那州宣布扩大美国投资，第一期工程预计在2024年量产4nm，第二期工程预计在2026年量产3nm，而两期工程年产能将达到60万片，投资总额为400亿美元。
IC设计厂商下游处于库存调整阶段。联发科11月营收同比下降20%，环比增长8%。联发科表示，随着客户因应新机上市，拉货力道有所增加，预估12月营收可望再好转。联发科主要面对手机市场，而瑞昱主要面对PC、通讯等市场。受到PC库存持续调整的影响，瑞昱营收创下今年以来新低。瑞昱指出，Q4不会看到公司库存天数下降，将优先协助客户与代理商进行库存管理。电源管理芯片厂商矽力杰11月营收同比下降18%，环比基本持平。矽力杰董事长也表示，预计22Q4与23Q1都会处在库存调整阶段。
信骅增速稳健，Q4环比有望提升。信骅（服务器管理芯片厂商）11月营收同比增长38%，环比下降19%，同比增速仍保持较高水平。信骅指出，Q4持续受益于美国、中国等数据中心及服务器客户需求稳健，且MiniBMC产品已开始量产出货；Q4营运有望优于Q3，而全年营收有望达成先前预期的45%成长水平。
面板库存逐步降低，大尺寸面板出货量环比改善。友达和群创11月营收同比仍然保持较大跌幅（在-40%左右），但环比有小幅回升。从出货量来看，友达的总体出货量和群创的大尺寸面板出货量均环比提升，显示大尺寸显示产品需求的改善。友达表示，今年双十一、黑五销售受大环境影响同比下滑，不过随着库存降低，已看到需求回到正常拉货水平。群创也表示了类似的看法，即随着产业库存降低，预期对明年拉货动力增长有帮助。
被动元器件库存逐渐去化，原厂营收环比小幅改善。国巨11月营收同比增长13%，环比增长2%，环比小幅反弹。国巨表示，11月营收环比增长的原因是中国厂区的工作天数恢复正常；国巨标准型产品库存及终端需求仍在持续调整中，而利基型产品订单则维持稳健动能。华新科11月营收同比-16%，环比增长9%。华新科表示，随着库存逐渐去化，客户自11月开始恢复拉货。
DRAM价格继续弱势。南亚科11月营收同比下降62%，环比略微下降；旺宏11月营收同比下降42%，环比下降26%，创今年以来新低。南亚科指出，DRAM产品销售量、销售价格齐跌是11月营收同比下降的主要原因。根据DRAMexchange数据，11月DRAM现货价格仍处于下跌趋势，而NANDFlash价格波动较为平稳。
投资建议：建议关注高景气叠加产品升级的服务器IC产业链，标的包括：澜起科技、聚辰股份等。建议关注国产IC厂商的品类、应用突破，标的包括：思瑞浦、纳芯微、帝奥微、晶丰明源、艾为电子、普冉股份等。关注被动元器件和面板触底机会，标的包括：三环集团、洁美科技、京东方A、TCL科技等。
风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、贸易摩擦风险。
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