轻工制造行业2023年度策略：坚守基本盘，抢抓高景气

坚守基本盘，抢抓高景气。2022年受疫情扰动、地产政策等多方面影响，轻工细分子行业在收入及利润端均承压，全年业绩预期下修及估值水平均有所回调。基于疫情防控措施调整、地产政策持续催化、成本端改善预期等多方面变化，我们认为2023年轻工板块有望迎来需求修复及成本改善。从细分领域来看，建议配置“家居改善+成本修复+需求回暖”主线，同时积极挖掘高景气赛道可选标的。

家居估值修复可期，积极布局细分龙头。随着政策逐步推进，地产后周期板块的估值先行修复；公司积极拓展优质地产客户，工程业务接单及转化有望边际改善，降低对整体经营的不利影响。零售业务方面通过积极布局家装、整装等前端流量入口，有望全面打开获客流量来源，头部企业有望获得更多份额。

造纸包装成本端下行释放盈利弹性，消费复苏提振需求。随着未来全球产能释放，浆价高位回调预期渐强，金属原材料也呈现价格下行趋势，造纸及包装企业存在成本改善空间。同时随着疫情防控措施优化，需求端有望回暖。各赛道龙头客户结构稳定，增长确定性较强，同时通过规模优势、新增产能、扩张品类等途径进一步提升细分市场份额等，强化盈利预期。

消费类轻工线下消费场景有望修复，需求回暖。随着疫情防控政策的逐渐调整，前期受疫情冲击较为明显的线下消费场景有望边际修复，细分龙头在多方面冲击下可稳定并提升份额。出口产业链方面，家具类整体降幅略有扩大，细分品类存在一定的差异化表现，弹簧床垫、塑料餐具类实现同比增长。

行业评级与重点推荐个股：地产政策持续催化以及疫情防控措施优化调整，轻工板块有望迎来需求修复，同时成本端亦存在改善预期。维持轻工制造行业“推荐”评级。重点推荐志邦家居、金牌厨柜、索菲亚。

风险提示：原材料价格波动、地产销售修复不及预期、疫情扰动的不确定性、行业竞争加剧、汇率波动、重点关注公司业绩不及预期。

相关附件