事件：《阿凡达：水之道》(下称《阿凡达 2》)中国内地正式定档，将于 2022年12月 16日同步北美上映。《阿凡达 2》已于 2022年 12月 7日开启预售。
《阿凡达 2》：全球期待的影史票房第一作品续作，预售表现亮眼《阿凡达 2》是由二十世纪福克斯电影公司出品，詹姆斯·卡梅隆执导，萨姆·沃辛顿、佐伊·索尔达娜、西格妮·韦弗领衔主演，凯特·温斯莱特、杨紫琼、大卫·休里斯、范·迪塞尔等主演的科幻电影，是 2009年全球热映的《阿凡达 1》的续作。《阿凡达 1》于 2009年上映，截至 2022年 12月 9日《阿凡达1》全球票房达 29.23亿美元（Box Office Mojo 数据），创全球电影票房之最。根据灯塔数据，截至 12月 9日下午 4时，首日预售票房达 2,753.0万元，累计预售票房达 7544.7万元。
行业供给端：近年来影片供给数量下滑，《阿凡达 2》有望引领供给放量根据灯塔专业版等数据，2022年我国电影市场内容供给数量整体下滑，由 2021年上映 524部下滑至 2022年 378部（截至 2022年 11月底）。其中，国产电影由2021年上映 456部下滑至 2022年 326部，进口电影由 2021年上映 68部下滑至2022年 52部。从上映数量、票房表现等维度分析近年来我国电影行业供给端趋势，我们认为电影行业整体走弱，国产电影逐渐成为市场主力，而进口电影的供给持续缺席。影片供给受到片方市场判断、电影局审批等多重因素影响，我们判断主要原因是疫情防控一定程度上影响了电影市场，进而导致片方对市场并不乐观，并降低了排片上映的意愿。我们认为，伴随着我国防疫政策的逐步优化以及此次《阿凡达 2》有望点燃电影市场提振片方市场预期，电影行业供给端有望即将迎来放量，推动行业复苏。
行业需求端：潜在需求旺盛，优质爆款内容将引“报复性”消费受新冠疫情影响，近年观影需求从客观和主观两个层次均受一定程度的抑制。客观方面，影院配合国家疫情防控政策，经历暂时性停工、上座率限制、场次缩减等举措；主观方面，电影院属于人员密集、空间密闭的场所，不少观众为降低受疫情感染的可能性，主观上减少了影院观影的需求。但根据近期《阿凡达 2》的预售数据，我们判断消费者观影的潜在需求仍然旺盛；伴随着我国逐步优化防疫政策，优质爆款内容有望引“报复性”消费。
行业渠道端：头部院线集中度提高，营业率、上座率有望随防疫优化提升受新冠疫情影响，电影院线行业于近年出现加速洗牌的趋势。根据灯塔数据，市场前 3大院线票房占比由 2018年的 30.76%，提升至 2022年的 33.53%，头部院线的票房集中度提高。营业方面，院线的营业率、上座率与疫情基本同步，伴随我国防疫政策优化，营业率、上座率有望提升。
行业观点：供给点燃潜在需求，驱动行业正向循环我们认为伴随我国疫情防控举措逐步优化，以及以《阿凡达 2》定档为代表的供给端改善，电影行业即将走出至暗时刻。具体来说，防疫优化有望驱动线下消费修复，并提高片方对电影市场的需求预期；进而片方有望释放近年积压的影片，提高市场内容供给；电影供给充足加上防疫政策优化驱动院线经营转暖；消费者能够消费的电影内容增加，带动观影习惯恢复及消费频率提高；进而提高院线、片方商业回报，鼓励上游更优质的内容产出；驱动行业正向循环。
风险提示疫情反复风险；疫情管控政策调整低于预期；国内消费/观影需求恢复不及预期；影片供给不及预期；内容反响不及预期；票房不及预期；内容产出质量不及预期；政策监管风险。
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