1、年度策略主线一：疫情修复，关注户外广告&线下文娱疫情回顾：2022年新冠疫情多地反复、短期扰动，长期趋势有望逐步优化。我国扎实推进科学精准防疫，针对疫情动态调整防疫政策，“二十条措施”管控逐步优化。
疫情管控有序放松利好消费营销，催化营销板块反弹，户外广告受益明显。随着疫情防控向稳向好，经济有望迎来提振，消费复苏通过广告主预期传导，催化营销板块反弹增长。在线下媒体价值分化及线上媒体流量红利消退背景下，电梯、交通等户外广告受益更为显著。
疫情修复驱动线下文娱触底反弹。1)电影板块。我们认为随着疫情管控逐步优化，以及以《阿凡达2》定档为代表的供给端改善，电影行业即将走出至暗时刻；2)其他线下需求。随着管控放松，线下需求回暖，以线下游艺为主要业务的华立科技，线下展示为主要业务的风雨筑、丝路视觉、凡拓数创等均将受益反弹。
建议关注：分众传媒、兆讯传媒、万达影视、光线传媒、中国电影、华立科技、风雨筑、锋尚文化。
2、年度策略主线二：技术迭代，看好元宇宙生态加速推进政府加码元宇宙板块，有望激发市场活力。国内各地政府陆续出台相关积极政策，进一步催化板块加速发展，激发市场整体活力。
游戏板块政策基本筑底，有望开启反弹行情。2022年，我国游戏行业的生产、消费与投融资端均受到疫情不同程度影响，收入有所下降，增速放缓。我们认为，伴随2022年4月版号重启、11月官方报告未成年沉迷问题基本解决以及11月人民财评官方媒体的正面态度，游戏行业有望开启政策底的反弹行情。
重磅厂商入局催化VR/AR生态完善，飞轮效应进一步加速。伴随重量级厂商入局，VR/AR产业生态日益成熟并重回增长通道，加之技术迭代发展、内容生态扩容、产品出货量增长，行业奇点即将到来，娱乐内容的正循环逻辑也将得到验证。
数字人作为元宇宙基础设施，具备B+C广阔市场空间。近年网红数字人的频繁“曝光”引爆公众认知，在技术促进数字人制作效能提升的背景下，我们看好数字人作为元宇宙基础设施的增长空间，数字人的市场需求由B端向C端发展的逻辑顺畅，且行业生态正逐步完善。
AIGC作为数字内容生产的新工具，能够优化创作效率与内容创意，在元宇宙生态中扮演着底层应用工具的角色。
我国数字藏品领域基础设施初步完善，交易模式正处于尝试创新阶段，IP+平台模式促进业务增长。
建议关注：恺英网络、视觉中国、中文在线、蓝色光标、三人行、天下秀、丝路视觉。
3、年度策略主线三：文化强国，关注国企传媒龙头文化传媒行业作为重要舆论阵地，国企体制占据不可或缺的地位。尤其在国际形势日益复杂化的今天，做大做强文化国企是国家基本诉求。
政策端，2011年我国首次提出“文化强国”重要战略任务，后续会议屡次强调。二十大上，对新时代新征程的文化建设作出了全面部署，建设社会主义文化强国。繁荣发展文化事业和文化产业，深化文化体制改革，完善文化经济政策。
A股传媒国企主要集中在出版、广电、电影、互联网等重要宣传板块。目前传媒国企基本处于市值历史低位，市净率普遍低于其他传媒公司，随着文化国企改革的持续进行，业务、股权、投资三方面持续改进，我们预计文化国企将迎来重大机遇。另外，伴随文化出海以及文化数字化浪潮，文化类国企有望得到进一步发展。
建议关注：中国电影、中国出版、人民网、新华网、浙数文化、中南传媒、歌华有线。
对于线下复苏主线：关键假设：国内疫情防控措施逐步优化。
最大软肋：国内疫情如有反复，不排除疫情防控政策调整的可能性。同时，线下复苏节奏较低概率慢于预期。
对于元宇宙主线：关键假设：政策端的持续刺激。VR设备销量增长带来设备与内容的良性增长循环。
最大软肋：虚拟现实行业可能较低概率缺乏政策催化，对NFT的政策较低概率出现明显的负面定调，国内VR设备销量较低概率不及预期，字节等大厂在内容端战略极低概率转向减少扶持。
对于文化国企主线：关键假设：国家对文化国企的重视程度提升。国企运作进一步市场化，积极参与投资、并购、业务转型、市场交流。
最大软肋：国企较低概率保守运营原有业务，文化国企极低概率得到国家大力支持。
对于与线下相关的行业（包括广告、游戏、线下游艺）：经营风险集中在疫情反复对经营的影响发生概率：低概率出现时点：2023年Q1（国内防疫政策自2022年12月起逐步精准优化，不排除因冬季到来、管控放松等导致阶段性感染人数上升的可能性）判断依据：根据海外国家在管控放松后的消费情况来看，在奥密克戎株的第一轮感染人数上升期，零售以及线下服务等将会面临短期下行压力，而随着月度的推移各国表现分化。
作用机理：过去三年国家防疫政策较为严格，不排除民众对政策存在一定惯性、对病毒的认识存在一定差距的可能性；疫情管控放松后不能排除阶段性感染人数大幅上升对经济社会秩序造成短暂冲击的可能性，这可能导致消费者选择减少线下聚集型消费。
影响程度：对线下广告行业影响较小，对线下娱乐影响较大。因为广告行业更多体现广告主对宏观经济的信心，并且国内线上购物发展程度更高，只要线下流量回升，信息回升，广告投放就将回升；线下娱乐短期内可能有较大冲击。
跟踪方法：紧密跟踪感染人数。
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