本周汽车板块跑输沪深 300指数 1.4个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（+3.8%）跑赢沪深 300（+2.5%），在 31个中信一级行业中排名第 7位。
二级行业细分板块中，乘用车+6.8%、汽车零部件+2.4%、商用车+1.7%、汽车销售及服务+1.6%、摩托车及其他-0.8%。
预测 11月新能源零售渗透率稳定突破 30%：1）乘联会数据：根据乘联会数据，11/21-27国内乘用车日均零售销量同比-31%/环比-32%至 5.3万辆，日均批发销量同比-30%/环比-34%至 6.8万辆。2）交强险数据：11/21-27上险总量 36.4万辆，日均相比 10月第四周-12%/相比 11月第三周-9%至 5.2万辆。3）11月数据预测：乘联会预测 11月乘用车零售同比+2%/环比+1%至 186万辆，新能源乘用车同比+59%/环比+8%至 60万辆（零售端渗透率32.3%）。我们判断，1）本周汽车板块反弹，主要由于市场对明年汽车补贴政策延续的预期升温。2）疫情仍为当前影响需求、以及排产/交付的主要因素；其中，与燃油车相比，新能源车需求相对稳健（vs. 11月燃油乘用车同比-12%/环比-2%）。3）我们预计补贴延续对汽车市场的拉动或边际减弱，核心仍在于疫情防控优化对应的需求修复；看好各地防疫优化政策陆续出台，对汽车市场需求逐步修复的改善前景。
主机厂定价策略或逐步落地：近期部分主机厂公告限时保价策略，12/31前下定用户仍可享受国补。广汽埃安继比亚迪逆势涨价，11/30公告明年年初将对旗下车型指导价上调 3,000-8,000元，12/31前下定的用户不受本轮调价影响。我们认为，1）定价调整+补贴退坡催化，有望进一步提振主机厂年末新增订单量。2）预计后续定价或主要仍取决于市场供求，预计明年车企或采取具有竞争力的价格策略对冲补贴取消/需求回落风险。
更看好整车修复弹性：1）碳酸锂价格持续攀升，原材料价格+疫情波动、明年补贴取消引发的需求透支风险，是导致当前市场对明年需求悲观情绪放大的主要因素。2）我们认为市场高估了需求回落风险，但低估了业绩下修风险；我们预计 2023E 新能源乘用车（国内+出口）销量 900万辆。3）预计防控措施逐步优化或将拉动汽车消费+改善供应链，提振板块估值；其中，预计前期跌幅更深的整车修复弹性或更高于零部件。4）看好 2023年具有较强插混+出口布局的自主头部车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力较强/业绩具有较强兑现前景+业务布局多元化的零部件公司。
投资建议：整车推荐特斯拉、吉利汽车，建议关注比亚迪、长城汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注伯特利、旭升股份。
风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。
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