据中国工程机械工业协会对 26家挖掘机制造企业统计,2022年 11月销售各类挖掘机23680台,其中国内 14398台,出口 9282台。
投资要点 2022年 11月挖机销量同比增长 15.8%;其中国内增长 2.74%,出口增长 44.4%2022年 11月挖掘机销量 23680台,同比增长 15.8%,增幅较 10月提升 7.7pct。
其中国内销售 14398台,同比增长 2.74%,较 10月提升 12.7pct,年内首次转正;出口 9282台,同比增长 44.4%,增幅较 10月提升 0.4pct。
2022年 1-11月挖掘机销量 244477台,同比下降 23.3%,其中国内 145738台,同比下降 43.7%;出口 98739台,同比增长 64.9%。挖机销量逐步企稳回升,主要系国内需求逐步改善,出口快速增长,低基数效应所致。
国内销量增速首次转正,国四标准切换,叠加低基数,Q4销量有望持续修复2022M10我国房屋新开工面积累计同比下滑 37.8%,略有收窄;房地产开发投资完成额累计同比下滑 8.8%,跌幅进一步扩大,房地产稳增长预期增强,国家已陆续出台多项支持政策,包括房地产“三支箭”,支持力度逐渐加大,房地产需求边际有望改善,11月国内挖掘机销量增速年内首次转正。
2022M10全国基础设施建设投资累计同比增长 11.39%,环比 9月提升 1.9pct,连续 5个月环比提升。Q4基建项目密集开工,基建发力明显,形成一定支撑,拉动效应有望逐渐释放。
2022年 12月国四标准切换,主机厂清国三库存,且国四设备价格更高,客户提前购机,对挖机需求产生扰动,行业 Q4销量形成一定刺激作用。叠加 2021年低基数影响,Q4挖机销量有望持续修复。
海外需求强劲,Q4出口有望继续保持高增长,平滑国内下行周期2022年前三季度,海外工程机械龙头卡特彼勒、小松集团收入增长分别为15%、22%,单三季度分别增长 21%、33%,业绩反弹明显。1-11月国内企业出口挖掘机 98739台,同比增长 64.9%,Q4出口有望继续保持高增长。三一重工等国内工程机械龙头持续加大海外市场开拓力度,市场份额有望逐步提升。
假设今年挖机销量下滑 20%(中性假设),12月出口增速略有下滑,全年出口增长 60%,则可对冲国内 40%的下滑。
三一重工等公司有望凭借国际化、数字化、电动化从中国龙头走向全球龙头工程机械为中国当下优势产业,中国公司能依赖规模经济、产业链优势、运营效率优势取得全球龙头地位。三一重工等行业龙头将在完成国内的进口替代后凭借国际化、数字化、电动化取得相当的市场份额,从中国龙头走向全球龙头。
投资建议持续聚焦强阿尔法属性龙头。推荐三一重工、恒立液压、徐工机械;持续看好华铁应急、杭叉集团、浙江鼎力、中联重科、安徽合力、中铁工业。
风险提示基建、地产投资不及预期;挖机出口增速不及预期。