盛美上海：业绩大幅增长，在手订单充裕

事件：

公司发布了2022年三季度业绩公告。前三季度公司实现营业收入19.78亿元，同比增长81.86%；归母净利润4.41亿元，同比增长196.42%；扣非净利润4.81亿元，同比增长403.62%；基本每股收益1.02元。

盈利能力大幅提升，在手订单充裕公司盈利能力同比大幅提升，主要系公司提高生产效率带来的毛利率提升。前三季度，公司毛利率、净利率分别为46.98%、22.29%，去年同期分别为41.15%、13.67%，同比提升较大。

此外，公司在手订单充裕，在手订单金额约为2021年全年收入2倍以上。

截至2022年9月30日，公司在手订单总金额约为46.44亿元（含已签订合同及已中标尚未签订合同金额），同比增长105.32%。

清洗设备布局完备，其他设备新品认可度高公司产品持续获得国内外客户的认可，具体可以参考公司产品的工艺布局、订单结构以及客户拓展情况。从清洗工艺部署角度来看，公司的技术可以覆盖80%的工艺，今年推出CO2干燥清洗设备、边缘清洗设备，推出后可以覆盖90%以上的清洗工艺，工艺布局更加完备。从客户拓展来看，除了已有的主流晶圆厂客户外，还拓展了几家国内外新客户。

盈利预测、估值与评级受益于市场对公司设备的强劲需求，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为28.17/40.42/54.83亿元（原值为23.95/34.72/47.73亿元），对应增速分别为73.78%/43.49%/35.66%；归母净利润分别为6.47/9.30/13.34亿元 （ 原 值 为 4.01/5.63/7.91亿 元 ） ， 对 应 增 速 分 别 为143.10%/43.64%/43.44%；EPS分别为每股1.49/2.14/3.08元，三年CAGR为71.10%，对应PE分别为54x/38x/26x。鉴于公司是国内清洗设备龙头且平台化初具规模，给予公司2023年45倍PE，对应目标价96.49元，维持“增持”评级。

风险提示：公司研发不及预期；下游客户建设进度不及预期；部分美国产零部件采购受阻；新冠疫情风险。