市场行情回顾2022年第48周（实际交易日为2022.11.28-2022.12.2）上证指数上涨1.76%，沪深300指数上涨2.52%，创业板指数上涨3.20%。SW 传媒指数上涨5.07%，领先创业板指数1.87pct，在申万一级31个行业涨跌幅排名中位列第六位。子行业中影视、广告营销、广电位列前三位，分别上涨12.33%、5.33%、3.94%。
传媒行业数据截至2022年12月2日，院线电影排名前三为《航海王：红发歌姬》《名侦探柯南：万圣节的新娘》和《扫黑运动》；网播电影排名前三为《平凡英雄》《搜救》和《巨鳄2》；影视剧集排名前三为《卿卿日常》与《风吹半夏》和《点燃我， 温暖你》；综艺排名前三分别为《一年一度喜剧大赛第二季》《再见爱人第二季》和《奔跑吧共同富裕篇》；动漫排名前三分别为《斗罗大陆》《开心锤锤》和《完美世界》；iOS 游戏畅销榜前三为《王者荣耀》《和平精英》和《穿越火线：枪战王者》；安卓游戏热玩榜排名前三分别为《原神》《霓虹深渊：无限》和《王者荣耀》。
核心观点行业环境整体转好，前期困扰估值的多重因素均迎来调整：1）疫情管控措施转向，多地公共出行无需出示核酸结果， 我们预计移动支付、到店消费、酒旅出行等细分赛道均将受到显著提振； 2）“习拜会”后中美关系有望趋稳，我们判断中概股审计风险已基本解除，除国企退市回归H 股或科创板外，其余美股上市企业的估值中长期将不再受退市疑虑扰动；3）内容行业迎来新一轮战略发展期，我们判断领导人外交出访有望刺激一批进口或合拍片引进，结合监管对游戏行业态度转变，游戏、影视行业有望迎来困境反转。此外腾讯、美团3Q22利润均超预期，政策及业绩拐点已至，看好估值快速修复。
短途游有望放开、进口电影陆续定档，继续推荐电影、文旅板块。十一月以来十二部进口片陆续上映或定档，叠加圣诞、贺岁、春节档等重要档期带来国内头部新片和进口电影的陆续上线，电影票房环比修复趋势或将长线延续；疫情管控边际放松，利好酒旅出行及数字展示板块，看好板块随疫情管控放松举措陆续落地实现边际修复。
投资建议1）文化数字化板块：推荐受益于“文化新基建”的数字文化创意展览展示龙头公司风语筑（603466.SH）、持续打造“文化自信” 输出载体的大型文旅演艺节目制作商锋尚文化（ 300413.SZ ） ， 以及文化数字化装备制造商大丰实业（603081.SH）；2）影视板块：进口电影陆续引进，受益标的包括万达电影（002739.SZ）及中国电影（600977.SH）；建议关注优质影视版 权公司捷成股份（300182.SZ），其数字院线及新媒体版权业务直接受益于电影“十四五”规划，在当下长短视频平台竞争优质内容的行业背景下，片库资产稀缺性显著。
3）消费互联网：重点推荐生活服务企业美团（3690.HK），三季报业绩持续修复，本地业务稳健、零售持续减亏，受益标的包括拼多多（PDD.US）、京东集团-SW(09618.HK)；4）游戏板块：重点推荐腾讯控股（0700.HK），三季报业绩盈利超预期，看好后续收入修复，同时推荐具备VR 内容开发实力的头部企业， 包括网易（ 9999.HK ） 、三七互娱（002555.SZ）、完美世界（002624.SZ）；风险提示疫情管控风险；监管风险；国际局势变化风险。
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