本周三家锂盐厂宣布停产，加剧供给紧张格局根据百川盈孚数据，截至周五（12 月2 日），电池级碳酸锂报价59.20 万元/吨，环比11 月25 日报价不变；工业级碳酸锂报价57.05 万元/吨，环比11 月25 日报价不变；电池级氢氧化锂报价57.59 万元/吨，环比11 月25 日报价不变；工业级氢氧化锂报价55.83 万元/吨，环比11 月25 日报价不变。本周百川盈孚碳酸锂及氢氧化锂报价均企稳，供给端来看，本周三家锂盐厂出现停产现象，11 月29 日，永兴材料公告因江西省高安市在日常监测中发现锦江水源水质异常，生态环境部门正在上下游开展调查工作，子公司永兴特钢新能源为配合环保调查，对碳酸锂冶炼生产线予以临时停产，目前公司产能3 万吨，我们预计此次停产每天折合碳酸锂当量减产约为90 吨，12 月2 日，鞍重股份公告控股孙公司江西领能锂业为配合上高县高新技术产业园基础设施升级改造（嘉美路改造工程），拟临时停产进行设备检修及设施维护，预计每天折合碳酸锂当量减产约为20 吨，12 月3 日，康隆达公告控股子公司江西天成锂业、江西协成锂业因进行设备检修及设施维护，同时配合上高县高新技术产业园基础设施升级改造（嘉美路改造工程），拟临时停产，其中协成锂业碳酸锂生产线于2022 年11月进入试产阶段，天成锂业2022 年1-9 月折合碳酸锂当量产量为2930 吨，本次临时停产进行设备设施维修，预计每天折合碳酸锂当量减产约为25 吨左右，综上，三家公司因停产每天减产量折合碳酸锂当量约135 吨，或将加剧现阶段的供应紧张问题，我们认为锂盐价格也将因为供应紧张继续维持高位运行。12 月2 日，Fastmarkets 东亚地区氢氧化锂评估价为85.00美元/公斤，环比11 月25 日报价不变，折合人民币约59.96 万元/吨，碳酸锂评估价为81 美元/公斤，环比11 月25 日报价不变，折合人民币约57.14 万元/吨；12 月1 日，Fastmarkets 中国氢氧化锂现货出厂价报价均价为57.50 万元/吨，环比上周减少1.50 万元/吨，中国碳酸锂现货出厂价报价均价57.75 万元/吨，环比上周减少0.25 万元/吨，据Fastmarkets 判断，主要系需求不及预期所致。综合来看，目前需求增速虽有所放缓，但供给端也将因上述三家企业的停产问题导致产量减少，叠加目前国内对于疫情的管理有所调整，终端需求大概率将逐步恢复，将支撑锂盐价格维持高位。
本周锂精矿价格企稳，锂精矿供给持续紧张12 月2 日，普氏能源咨询锂精矿（SC6）评估价格为7500 美元/吨（FOB，澳大利亚），环比下跌500 美元/吨；12月2 日，百川盈孚锂精矿现货价维持在6600 美元/吨，环比不变；11 月24 日，Fastmarkets 锂精矿评估价为8288 美元/吨，环比（11 月10 日）上涨388 美元/吨。本周海内外锂精矿评估价格较为平稳，仍然维持高位运行。目前已有多个项目调低 2023 年产量指引，包括Cattlin、Pilgangoora 和Marion，普遍存在锂精矿品位下滑的情况；也有多个在建项目明确表明延后投产时间，包括Finniss、Grotado Cirilo（Sigma）、NAL 以及SabiStar，较2022Q3/Q2 时的投产时间指引均延后延后了1-2个季度，不排除后续继续调低预期，我们认为主要的原因为此前项目方给出的指引均为12 个月完工投产，在疫情、劳工紧张、物流扰动等原因影响之下，12 个月的建设完工时间预期相对乐观，低于预期为大概率结果，因此锂精矿的供给并没有预期那般乐观，我们判断锂精矿价格将持续高位运行。
宏观面利好，助力镍价上行镍：本周LME 现货结算价周度均价为26111 美元/吨，环比上涨2.15%，LME 总库存周度平均水平为52572 吨，环比上升3.82%，沪镍周度均价为19.84 万元/吨，环比下跌2.14%，沪镍周度库存为3668 吨，环比上升11.46%。根据SMM 消息，宏观方面，11 月30 日美联储主席鲍威尔表示，放缓加息步伐的时间可能最早在12 月会议上到来；此外，当日晚间美国公布11 月ADP 就业人数又称“小非农”值为12.7 万远低于20 万预测值，对12 月美联储加息形成制约，利好大宗商品，镍价上涨。
本周镍铁（10%）周度均价为1368 元/镍点，环比下跌0.87%，本周镍铁价格下降，主要系目前印尼镍铁出口关税方案并未敲定，镍铁厂挺价心态稍有受挫，报价小幅下调，且部分钢厂停工检修，采购需求下降，导致镍铁价格下行；本周电池级硫酸镍周度均价为45080 元/吨，环比下跌0.60%，本周电池级硫酸镍价格下降，主要系需求不及预期所致。
钴价继续下探，需求有待提振钴：本周金属钴周度均价为33.97 万元/吨，环比下跌2.05%，主要系钴收储事件落地，电解钴市场逐步回归基本面，供大于需，价格下行；本周四氧化三钴周度均价为22.32万元/吨，环比下跌6.61%，主要系原料钴盐成本降低与数码需求不旺双重影响，四钴价格继续下探；本周硫酸钴周度均价为5.90 万元/吨，环比下跌4.53%，主要系下游减产新闻频出所致。
终端需求有所好转，稀土报价整体上行价格：本周氧化镧周度均价7000 元/吨，环比不变；氧化铈周度均价7420 元/吨，环比下跌0.4%；氧化镨周度均价67.10 万元/吨，环比上涨0.90%；氧化钕周度均价73.06 万元/吨，环比上涨1.39%；氧化镨钕周度均价66.30 万元/吨，环比上涨1.56%；氧化镝周度均价2300 元/公斤，环比不变；氧化铽周度均价1.31 万元/公斤，环比上涨0.11%；烧结钕铁硼（N35） 周度均价为188.3 元/公斤，环比上涨0.43%。
本周稀土价格整体上行。据SMM 调研，从供给端来看，目前虽然多地疫情反复，但多数厂家生产情况依旧正常，同时冬季各地受疫情影响物流受阻，稀土现货较为紧缺。从需求端来看，本周稀土需求有所升温，稀土下游企业询盘采购有所增加，受此影响，稀土报价有所上调。
投资建议本周百川盈孚锂盐报价企稳，Fastmarkets 中国地区锂盐报价环比略有下降，主要系终端需求增速放缓所致，但本周连续三家企业宣布停产，我们测算三家公司减产量折合约135 吨/天，停产一周将减产近千吨碳酸锂，这势必将加剧供给紧张，此外，伴随国内疫情管理措施的不断调整，终端需求有望逐步恢复，锂盐价格有望维持高位。在此推荐大家关注上下游一体化企业，推荐关注提前实现锂精矿收入，阿坝州李家沟锂辉石矿即将投产的【川能动力】；捌千错盐湖2000 吨/碳酸锂装置全线打通的【金圆股份】；134 号脉在产、甘孜州康-泸产业集中区总体规划(2021-2035)环境影响评价报批前公示的【融捷股份】；正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。受益标的有格林布什矿山未来5 年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】和Bikita 矿山扩产进行中、锂盐自给率有望持续提高的【中矿资源】。
风险提示1）全球锂盐需求量增速不及预期；2）澳洲Wodgina 矿山爬坡超预期；3）澳洲Greenbushes 外售锂精矿；4）南美盐湖新项目投产进度超预期；5）地缘政治风险。
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