银行行业理财月报：告别“T+0”

我们维持行业“买入”评级，投资组合为：招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、杭州银行。

行业点评整改：现金管理类产品整改过渡期即将结束，目前非日开类T+0产品仍有2916支，占理财产品总数的9.45%。现金管理类产品新规要求：第一，申赎时效从T+0转到T+1，T+0额度降至1万。第二，投资组合平均剩余不超过120天，平均存续期限不超过240天。第三，银行和理财公司以摊余成本计量的产品存在规模限制。未来日开非现类产品，由于采用净值法计量，有望缓解规模限制，但目前刚起步。

存量：整体存量理财产品长期限占比居多、净值波动更小，非标及权益配置占比压降。（1）截至11月29日，在售、存续、预售理财产品共计有30867支。1年-3年期限的产品共计10318支，占比33.43%；破净产品共计3441支，在披露净值的27312支中占13.53%。（2）非标及权益类资产占比压降。1H22，全市场理财产品配置非标/权益类资产占比为7.10%/3.20%，2019年以来下降8.53个百分点/4.36个百分点；现金及银行存款占比为14.10%，同期上升14.1个百分点。

增量：发行规模下降、理财子成为发行主力、产品期限有所延长。2022年以来，月度新发产品数量在2000支-3000支内波动。11月，国有行理财子/股份行理财子分别发行264支/426支，占比10.14%/16.37%，1年-3年期限产品占比扩大。

理财子：偏好长期限，长久期债券减配。截至2022年12月1日，共有31家理财子公司成立，发行产品共计18964支，11月新发产品共计975支，长期限产品占比提高。配置端，1H22债券占比40.38%，较年初下降9.92个百分点。债券占比下降主要系新规中要求投资组合剩余期限不超过120天，过渡期内长久期债券被压降。

财富管理APP：MAU不断增加，同花顺、大智慧、东方财富网，分别为7644.04/5510.93/5077.99万户，为排名前三。从历史月度数据看，同花顺稳居榜首。大智慧、东方财富网水平相近；排名第四、五的泓乐财富通与银河玖乐相近。

风险提示宏观经济超预期收缩，疫情反复，贷款质量超预期恶化，地产政策落地不及预期。

相关附件