国联股份事件点评：高管增持彰显信心，长期成长逻辑无忧

公司于2022 年11 月28 日收盘后发布《关于控股股东、实际控制人、董事、监事及公司管理人员增持公司股份计划的公告》，于2022 年12 月01日收盘后发布《关于对上海证券交易所有关媒体报道事项问询函的回复》。

点评： 经公司核查，媒体报道融资性贸易、人均创收异常等事项均不属实1）公司与亿兆华盛、东岳飞达之间交易不存在融资性贸易情形：亿兆华盛和东岳飞达同为公司主要客户，并不构成直接的上下游关系，也不存在关联关系，不构成融资性贸易的闭环链条。2020 年，公司对东岳飞达的销售金额为55262.21 万元，采购金额仅为452.85 万元，且属于不同品类。公司对其销售及采购金额差异较大，不涉及融资性贸易。2）公司期末货币资金余额较高，主要系受到非公开发行募集资金和货款支付方式的影响：剔除非公开发行募集资金和货款支付方式的影响后，公司期末货币资金余额为13.36 亿元，与公司业务规模相匹配。3）公司预收款与预付款增长较快，主要与集采流程有关，不存在损害公司利益的情形：公司通过多多平台向客户发布和销售各种工业原材料及产品。注册用户可以通过多多平台下订单并支付部分定金，公司根据对下游客户订单需求的产品种类及数量的归集，向上游供应商发出采购订单；为锁定货源、保障货物供给，公司会向上游供应商支付一定的预付款项。4）公司员工人数增长与营业收入增长相匹配，人均创收处于行业正常水平：粮油多多主体公司设在宁波，但目前团队员工主要在北京，为解决社保问题，粮油多多设立了北京分公司，因此人员主要在宁波粮油北京分公司。2021 年底宁波粮油社保人数5 人，宁波粮油北京分公司总人数54 人，粮油多多员工人数为59 人。2021 年年度营收25 亿元，人均创收4277.75 万元，处于行业正常水平。

实控人等拟增持，彰显对公司未来发展的信心及长期投资价值的认可公司控股股东、实际控制人、董事、监事及公司管理人员，基于对公司未来发展的信心以及对公司长期投资价值的认可，拟自2022 年11 月29 日起6个月内，通过上海证券交易所交易系统允许的方式（包括但不限于集中竞价、大宗交易、协议转让等）增持公司股份，拟增持金额不低于人民币5020万元且不超过人民币10040 万元，其中，刘泉先生、钱晓钧先生每人增持股份金额不低于人民币2000 万元，不超过人民币4000 万元。

盈利预测与投资建议公司定位于B2B 电商和产业互联网平台，在中国数十万亿级别的B2B 市场持续发力。预测公司2022-2024 年的营业收入为704.95、1198.22、1907.16亿元，归母净利润为10.24、17.04、27.14 亿元，EPS 为2.05、3.42、5.44元/股，对应PE 为47.64、28.63、17.97 倍。过去三年，公司PE 主要运行在50-140 倍之间，维持公司2022 年70 倍的目标PE，对应的目标价为143.50 元。维持“买入”评级。

风险提示新冠肺炎疫情反复的风险；B2B 电商市场竞争加剧的风险；主要商品价格大幅波动引起公司盈利能力波动的风险；GDR 发行进度低于预期的风险。

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